经济稳健复苏 沪胶期货成交重心上移

9月天然橡胶没有表现出“金九”的行情，但在成交重心上也较上个月有了明显的抬升。现货方面，因经历了中秋节以及国庆节备货，现货行情走势坚挺。青岛保税区库存主要中大型仓库橡胶出库量，较上月有所提升，使得库存降幅意外提升。宏观方面，美国QE问题陷入僵局，等待10月底会议的明确指示，叙利亚问题也经历了各种紧张后归于平静，美国经济复苏步伐在第三季度显示出一定的放缓迹象。欧洲地区的经济复苏较为满意，公布的经济数据均呈利好走势。中国9月汇丰PMI预览值好于预期，国际投行纷纷提高中国经济增长预期，似乎预示着中国经济的复苏形势朝着良好的方向运行。沪胶期货表现的依然是易涨难跌的走势，10月行情有望重心进一步抬升。

一、行情回顾

继8月的持续反弹之后，9月相对而言，是对8月涨幅的一个巩固的月份。沪胶1401价格基本围绕在20000-21000之间震荡盘整，虽然两度盘中跌破20000点，但是多头力量将其拉升起来，主流成交价格在20500-20800之间。又因9月底的中秋节和即将到来的国庆节，双节效益，部分期货玩家离场，成交量有所减少。

二、宏观消息面

美国方面，美国劳工部9月6日公布，美国8月非农就业人数增加16.9万，增幅低于市场预期；同时，由于劳动力的减少，8月失业率降至四年半低位7.3%。7月和6月新增非农就业人数共计下修7.4万人。逊于预期的非农数据增添了美国第三季度经济增长或有所放缓的迹象。关于叙利亚的问题，9月份一度成为市场炒作的热点，但随着局势的缓和，已经淡出人们的视线，对市场不存在炒作作用。

美国QE，美联储9月决议的按兵不动，目前市场对于10月是否开始宣布退出QE的争论也愈发升级。由于上周五美联储官员布拉德表示美联储完全可以在10月决议后召开临时发布会来进行市场沟通，因此市场此前围绕美联储可能因沟通不便而将缩减日期推迟至12月的担忧得以排除，市场有关10月是否应该缩减QE的悬念被瞬间点燃。

欧元区方面，欧洲央行9月5日上调了对欧元区2013年经济表现的预期，但央行行长德拉吉很快打消了人们对于该行将依据欧元区经济近期的改善而收紧货币政策的猜测。德拉吉在欧洲央行常规月度议息会议之后举行的新闻发布会上表示，相比6月份预期，欧洲央行现在上调欧元区2013年经济(GDP)预期0.2个百分点至萎缩0.4%。欧元区第二季度GDP增长0.3%，好于市场预期，德、法两国GDP数据也均好于市场预期，数据显示欧元区已经走出二战以来时间最长的衰退。8月欧元区综合PMI超预期上升，创26个月最高。随着出口需求和零售的逐步改善，成本压力的减小，欧洲央行控制利率不会上涨过高的货币政策，欧元区已5开始逐步企稳。

中国方面，8月中国非制造业商务活动指数为53.9%，比上月微幅回落0.2个百分点。而汇丰公布的数据显示,8月汇丰中国服务业PMI为52.8,超过上月的51.3。官方8月份非制造业PMI虽然有所回落，但在可控区间，而8月份汇丰服务业PMI为近5个月来最高水平。这表明整体的非制造业经济是运行稳定的，服务业与其他类型的企业跟着制造业慢慢好转，并且好转的势头明显。9月汇丰PMI初值为51.2，高于8月份的终值50.1，这已经是汇丰PMI连续第二个月处于荣枯线上方，且创下了6个月来新高。

中国8月份在工业、零售及投资方面增长速度均有所加快。中国8月规模以上工业增加值年率升幅扩大至10.4%，中国8月社会消费品零售总额年率增长13.4%，中国1-8月城镇固定资产投资年率增长20.3%。另外，8月全社会用电量同比也明显回升。这些良好的经济央行9月10日公布的数据显示，8月份人民币贷款增加7113亿元，同比多增74亿元。广义货币(M2)余额106.12万亿元，同比增长14.7%，分别比上月末和上年同期高0.2个和1.2个百分点。

8月份新增贷款比市场预期平均水平要高一点，主要是需求增大所致，尤其是对长期资金的需求量增加。目前制造业贷款需求有所回暖，与此同时投资需求亦不低，8月中长期贷款占比有所回升，表明目前经济企稳，需求增长。数据进一步释放出中国经济企稳的信号。

三、供需基本面

从全球橡胶供应来看，夏季橡胶的产量高峰期，并没有出现明显的过剩现象，随着时间即将进入10月份，次节气为东南亚天胶主产区自然灾害高发期，极端气候发生概率上升往往会导致天胶的溢价水平。

汽车消费方面，全球汽车销量好坏参半。欧洲、日本表现较差，而中国、美国车市出现反弹。具体来看，今年8月份美国轻型车新车销量为150.1万辆，同比增幅达到17%，销售速率为2007年来新高。前8个月累计销量突破千万辆大关，达到1,063.6万辆，同比增长10%。中国8月份乘用车销量同比增加11%，创四个月来最大增幅，8月，全国重卡产销大幅增长，生产5.21万辆，同比增长53.24%；销售5.16万辆，同比增长34.70%。据日本汽车行业协会JADA公布的数据，今年8月份日本汽车销量(包括乘用车与商用车)遭遇连续第四个月同比下跌，前8个月累计销量达到214万辆，同比降低了11.4%。今年8月欧盟27国乘用车注册销量为653,872辆，较之去年8月的688,143辆，同比下滑5.0%。

中国海关总署最新公布的数据显示，中国8进口天然橡胶(包括胶乳)17吨，较上月上升13.3%，比去年同期下滑20.1%。7月进口量为15万吨，去年8月进口21万吨。中国7月进口合成橡胶12.08万吨，较上月上升0.03%，较上年同期上升8%。上月进口量为11.75万吨，上年同期为11.18万吨。

截至9月16日，青岛保税区橡胶总库存为28.31万吨，较8月30日统计的29.5万吨减少11900吨，降速意外加快。其中，原胶库存为14.83万吨，减少9700吨；复合橡胶微增800吨至8.95万吨；合成橡胶库存4.45万吨，减少3000吨。

4月下旬开始，由于我国外贸融资政策收紧、到港货物减少及保税区货物流转的加快，青岛保税区的库存逐步下降，由前期的37万吨下降至28万吨。后随着东南亚主要产胶国产量的加速释放，市场人士预计9月青岛保税区的橡胶去库存化将告一段落，但受到前期泰国胶农抗议活动影响，泰国南部部分运输和物流系统中断，使得保税区去库存化节奏略有反复，意外出现大幅下降。

后期随着泰国胶农纷争的解决及产量的逐步释放，保税区库存变化将回到原先的节奏，降速将进一步放缓，甚至开始反弹。

中汽协发布8月份汽车产销数据。据统计，2013年8月，汽车产销总体呈稳定增长，乘用车增幅略高于商用车。1-8月，汽车产销增幅较前7月继续趋缓，但总体依然保持两位数增长。产销总体概述：8月，汽车生产167.72万辆，环比增长5.92%，同比增长11.70%；销售164.89万辆，环比增长8.74%，同比增长10.28%。其中：乘用车生产138.78万辆，环比增长6.85%，同比增长12.96%；销售135.32万辆，环比增长9.34%，同比增长11.02%。商用车生产28.94万辆，环比增长1.69%，同比增长6.04%；销售29.57万辆，环比增长6.07%，同比增长6.99%。

2013年8月中国生产8038.74万条橡胶轮胎外胎，较上个月减少0.7%，较去年同期增长8%。其中包含4937.58万条子午线轮胎外胎，较上个月增长1.6%。1-7月全国累计生产62200.73万条橡胶轮胎外胎，其中包含37005.64万条子午线轮胎外胎，较去年同期增长6.85%。短期内轮胎存在涨价预期，下游经销商拿货积极，工厂开工率保持高位，成品库存正常。

山东地区轮胎企业全钢胎开工率为78.92%，较上周开工率76.54%涨2.38%。受山东地区陆续的限电以及下游商场备货影响，多数厂家表示目前库存压力缓解，部分型号货源偏紧。全钢胎十月以后进入生产淡季。

四、现货价格走势

月初随着期货市场的大幅上涨直至涨停，现货市场出货询盘气氛转好，各地市场据有不同程度的转好，但是氛围的转好却并未使得现货价格也一路走高，受年初至今橡胶市场始终不振的氛围影响，下游市场谨慎操作，对于高价成交存在抵触情绪。同时，目前越南方面目前边贸审查严格，市场非正常渠道货物进口困难，这对于部分地区越南胶价格形成一定的支撑。并且目前泰国方面胶农抗议升级，泰国政府据闻已出台部分举措，但收效不佳。同时我国目前收储情况也并不乐观，据闻目前谈判双方就价格方面仍未达成一致，市场仍静候后市变化。月末，国内天胶现货市场价格小幅下跌，国内临近国庆长假，贸易商谨慎观望。近期泰国21府受水灾影响，发出预警并启动疏散措施，在地理位置上主要集中在中部和东北，对于橡胶主产区南部影响不大，或对其对工业造成一定打击。

五、技术分析

沪胶期货1401合约9月走势坚挺，虽然没有走出“金九”的行情，但至少在20000关口挺住了，成交重心较上个月有明显的上移。但因节日频繁，成交量有所减少。价格总体保持在易涨难跌的盘整格局中。10月价格重心有望继续上一个台阶。

六、后市展望与投资建议

10月份随着港口船货的到来，张家港保税区的橡胶库存有可能在10月份会出生止跌回升的态势。10月还需密切关注的是美国QE退出的度量，这将是市场最关心的问题。从技术面来看，沪胶价格进入了一个震荡盘整格局，价格重心逐步上移。