国债期货套期保值期间的基差风险

本文主要为大家讲解国债期货套期保值期间的基差风险。基点价值、修正久期计算套期保值比率的方法都是直接用CTD国债的价格波动大小代替了期货价格波动的大小。

对CTD国债进行套保也是假定其与期货之间的波动关系恒定，这样的做法实际上是假定基差在套保期间维持不变，两者价格波动大小完全一致，但是这一种只是理想状况。

基差不可能保持不变，任何影响现货价格和期货价格因素的变化都会引起基差的变化。比如说，期货合约到期期限就是影响基差的一个重要因素。随着合约到期日的临近，持有收益逐渐降低，基差也逐渐缩小，当非常接近到期日时，期货价格应该与CTD国债的价格一致，也就是所谓的基差收敛。

也就是说，基差的变动会导致CTD国债和期货价格波动存在差异，这样就会导致套期保值达不到完美的效果，总会有部分现货或期货头寸存在风险暴露，这种风险暴露就是基差风险。

当期货升水时，基差缩小则对空头套期保值有利，多头套期保值就有风险暴露；当期货贴水时，基差缩小则对多头套期保值有力，空头套期保值有风险暴露。

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