产地存降雨偏多预期 天然橡胶长期看涨

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供应端，上周云南产区连续降雨影响原料产出，胶水价格小幅上涨。云南西双版纳产区胶水参考价格在12600-13000元/吨，周环比上涨300元/吨。海南产区降雨有所减少，原料供应有所增加，胶水收购价13300-12800元/吨，周环比下跌900元/吨。海外方面，泰国加工利润高生产积极性高好，原料价格高位震荡。印尼2021年9月份天然胶出口量为18.4万吨，环比微降0.35%，同比减少16.4%。其中标准胶出口17.68万吨，混合胶0.06万吨，烟片胶0.55万吨。2021年1-9月印尼天然橡胶出口总量182.37万吨，同比增长1.21%。

需求端，上周轮胎企业全钢胎开工负荷为61.11%，较上周增长1.36个百分点，较去年同期下滑14.28个百分点，较2019年同期下滑5.37个百分点。半钢胎开工负荷为56.48%，较上周增长0.83个百分点，较去年同期下滑14.75个百分点，较2019年同期下滑10.79个百分点。重卡销量连续6个月下滑，10月份我国重卡市场预计销售各类车型5.3万辆左右（开票数口径），环比下降10%，同比下滑61.5%，是今年以来月销量的第二低位，仅略高于8月份的“谷底”销量（5.13万辆），比去年同期则减少了约8.4万辆。1-10月，我国重卡市场累计销量约为128.6万辆，同比下降6.4%，9月降幅扩大了6.1个百分点。

库存方面，截至11月1日，青岛地区一般贸易库16家样本库存32.05万吨，较上期减少0.26万吨，跌幅0.80%，延续去库状态。区内17家样本库存为6.62万吨，较上期走低0.14万吨，跌幅2.07%。合计库存38.67万吨，下降0.4万吨。截止11-05，天胶仓单24.225万吨，周环比增加21930吨。交易所总库存28.5213万吨，周环比增加15818吨。截止11-04,20号胶仓单3.1732万吨，周环比增加3225吨。交易所总库存4.0437万吨，周环比增加4638吨。

上周天胶盘面大幅下挫，RU2201合约跌至14000元/吨一下。基本面并无太大变化，盘面下跌更多是整个商品市场偏空影响，以及资金热情的消退，从持仓来看RU2201合约持仓大幅下降后已经回到了正常水平。

短期来看，天胶库存拐点并未出现，需求仍在边际改善当中，基本面并无明显利空影响，同时现货相对坚挺，预计短期天胶继续下跌空间不足，低位震荡为主。因东南亚四季度存降雨偏多预期，对供应形成干扰，在价格绝对低位情况下，天胶长期看涨。

（来源：光大期货）

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