需求内弱外强 天然橡胶或区间震荡为主

近期，由于需求端利好跟进不足，天然橡胶大幅下降，后市天然橡胶将如何演绎？

产量呈先高后低的趋势

1月至10月，国内产量同比去年增长约30%，环比2019年增长1.9%；除去年之外，国内天然橡胶产量的年增长相对平稳。云南主产区将在11月之后逐渐停割，海南产区紧随其后，将在12月停割。从季节角度看，11月和12月国内产量将呈现先高后低逐步减少的趋势。

进口量低于预期

从进口角度看，10月天然橡胶进口量仍低于预期。11月，市场普遍预期或环比上涨，后续陆续上升，港口的去库存将放缓或转变为库存积累趋势。

天气具有不确定性

根据产区的天气状况，据国家气候中心10月22日最新消息，自今年7月以来，赤道中东太平洋海温持续下降，预计10月进入拉尼娜状态，并在冬季形成一次弱至中度拉尼娜现象。考虑到拉尼娜事件在2020-2021年秋季冬季曾经发生过，2021年将是“双拉尼娜年”。回首2020年，开割季的云南干旱天气，到年底的“寒冬”，云南各产区开割时间延迟，天胶盘面一路上扬。如果后续天气影响因素继续，对产区原料价格形成一定支撑。

下游消费疲软

就下游开工率而言，近期下游轮胎开工略有回升，但9月、10月全钢胎及半钢胎开工率均处于近几年来的低位，侧面反映下游消费疲软，轮胎库存压力较大，但下游经销商补库以促进库存消化。

综合来看，对于供给增加但具有天气等不确定性、需求弱外强仍有改善空间的天胶而言，应保持低位乐观，高位谨慎的态度；对于2201合约而言，后市料宽幅震荡运行，建议投资者以区间震荡的思路操作为主，后市除时刻跟踪供需变化外，也需要关注全球及区域性宏观风险。

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