我们认为矿价在二季度末会出现拐点，一方面在于澳洲巴西发运的实质回升，另一方面钢价在二季度同样面临高点显现，冲高回落的忧虑，届时利润收窄降低用矿品位也是常理之中。此外，非主流矿在利润可观的前提下，生产和对外出口已经来到过去几年的高位，尤其是乌克兰、南非、印度、伊朗和塞拉利昂等地。供给端的预期仍在累积，预期得到数据和现实的佐证就是矿价见顶的时候。
主要结论
我们认为矿价在二季度末会出现拐点，一方面在于澳洲巴西发运的实质回升，另一方面钢价在二季度同样面临高点显现，冲高回落的忧虑，届时利润收窄降低用矿品位也是常理之中。此外，非主流矿在利润可观的前提下，生产和对外出口已经来到过去几年的高位，尤其是乌克兰、南非、印度、伊朗和塞拉利昂等地。供给端的预期仍在累积，预期得到数据和现实的佐证就是矿价见顶的时候。
操作上建议短期铁矿石仍以偏多对待，5-9正套有较强的逻辑支撑，以及较高的安全边际。在钢价触碰电炉成本压力后，可考虑在在9月合约布局空单。
一、行情回顾
一季度大连铁矿石期货强势上涨，波动加剧，对利多的敏感远大于利空，呈现易涨难跌的。由于整体澳洲巴西发运量低位运行，造成铁矿石供需偏紧的状态贯穿一季度，而钢厂高炉生产始终处于稳定状况，铁水需求得到保障。在全球大宗商品遭遇暴跌的2020年一季度，铁矿石可谓算是海洋中的孤岛了。
二、市场分析
2.1 二季度矿价或高位回落
一季度国际矿价高位运行，截至3月20日，62%普氏铁矿石指数报86.55美元，季度回落5.4美元，但维持85-95美金的高位振荡区间。全球一季度的铁矿石发运呈现季节性特征，加上疫情在全球范围的扩散，部分钢厂存在停产预期，因此我们认为美元矿价的年内高点或出现在二季度，振荡区间预计在80-95美元。
2.2 供给分析
二季度内外矿供给复苏
据国家统计局数据显示，2020年1-2月份，我国铁矿石原矿产量为11119.0万吨，同比下降4.6%。国内矿山的复产受疫情影响延迟，整体产量减量或延续至3月份。但是后续在高矿价的利润驱使，以及复工复产的政策保障下，内矿供给复苏指日可待。因此我们认为国内矿山在二季度的产量同比有较大幅度的增长。
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