如何通过套利交易实现我们对原油基本面的判断？-第6页

远月的月差也很有交易价值，因为可以很好对应页岩油套保的节奏，如果你对页岩油的产量、投资有很好的预判性，交易远月月差应该非常不错。远月的合约吸引了整个WTI非常多的资金，从13、14年可以看出近月投机盘要有更多的动力顶上去很难，近月和基本面关系、现货关系非常的紧密。

最后一张图，我想说月差套利也是切忌逆势而为。月差发生问题大家觉得毕竟是跨境交易，可以放宽一点，实际上我们回顾2014年原油大崩盘的时代，除了单边的风投，产业界很少，2015、2016年就没了。2014年原油止跌也不是让它止跌，只能是密周期配置的周期，就是说最后救你的只有风险比较高的，逆势冲进来。我们看上面的图，和第一页上来原油的图一样，就是补仓的问题，销区的原油补库2015年4月份之后才有明显的，2015年前看不到销区有特别多的原油供给，飘在汪洋大海，用库存判断大级别的下跌是滞后的。倒过来让市场稳住是右边的USO，也就是美国配置原油的ETF，它占整个WTI非商业多头的比例达到10%，2015年原油最后顶住的主要因素就是这个资金进去了。我感觉在这个过程中我们去讨论太多的产业逻辑就显得有点不合适。