石油供给收缩支撑价格 需求略显低迷

金投期货网(http://futures.cngold.org/)7月7日讯，2016年2月初到5月中旬，原油市场在一系列供给中断事件的推动下走出了一波趋势性上涨行情。5月中旬至今，一方面由于突发事件引发的供给中断在慢慢恢复，另一方面需求端的提升不及预期，原油的涨势暂时停歇，呈现区间振荡的态势。我们认为油价在年底前仍有可能再度走高。

供给收缩支撑价格

从大的格局来看，原油市场的供给减少是价格大幅下挫后的直接结果。不同于其他矿产资源，原油矿井的开采具有一定比例的衰竭率。沙特石油部长曾说过，沙特油井的自然衰竭率在全球是最低的。即便如此，沙特油井自然衰竭率也高达4%—6%。这意味着没有新的项目投入，传统油田产量年度下滑比例至少为4%。自2014年7月开始，原油一路下跌至2016年2月，如此长时间的下跌以及如此巨大的跌幅，使得多家国际石油公司举步维艰，纷纷削减资本支出，油田开采的新项目也纷纷取消或推迟。国际能源署统计，2015年全球上游油气资源资本支出同比下滑20%，2016年各个大型石油公司依旧以削减投资为主，这意味着2016年及之后的几年原油产量趋向下滑。事实上，从我们跟踪的各个主流产油区情况看，俄罗斯、中国、阿塞拜疆、墨西哥、北海等主产区的产量在2016年都处于下行态势。例如中国5月的原油产量同比下滑7.4%。美国的产量自2016年2月就出现了同比下滑，当前产量仍在以周度2万桶/日的速度下滑中。欧佩克组织中，伊朗已经将产量提升至制裁前的水平，而沙特在不损及油田资源的情况下剩余产能又非常有限，欧佩克组织像2015年下半年那样大规模增产的概率非常低。