从大的格局来看,原油市场的供给减少是价格大幅下挫后的直接结果。不同于其他矿产资源,原油矿井的开采具有一定比例的衰竭率。沙特石油部长曾说过,沙特油井的自然衰竭率在全球是最低的。
今年的消费旺季不同于2015年。一方面亚洲、西北欧和美国的炼厂毛利均持续低迷,毛利较高的也仅是同比持平,较低的则是大大低于2015年同期水平。另一方面成品油中的汽油表现不及预期。汽油是6—8月消费的主力,但汽油价格却迟迟起不来,处于淡季的取暖油价格甚至在6月底高过汽油价格。未来的变量或者说未来原油价格的希望仍在于汽油。从历史上看,三季度汽油的消费量还会继续攀升,如果此时的消费攀升能够拉升汽油价格,就能提振炼厂毛利,进而拉升原油价格。
总之,当前原油价格处于区间振荡格局,上沿是前高,下沿是255日的年线。从基本面看,传统油田自然衰竭导致产量难以提升,新兴的页岩油处于减产格局;需求端仍是不好不坏,三季度汽油消费还有提升空间。若汽油能在三季度走好,将给原油市场带来新的上行动力。
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