甲醇期货上行乏力 后市警惕回调风险

周二(7月13日)，甲醇期货主力2109合约呈现缩量减仓、小幅反弹走势，期价逼近2650元/吨一线。2109合约较周一大幅减仓44592手至974077手，降幅达4.38%。

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交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，甲醇2109合约持仓出现多空双减态势。其中，多头合计减持39308手至577322手，空头合计减持54231手至584435手。空头主力减持数量远超多头主力。

根据主力持仓动向发现，甲醇2109合约多空排行榜前20席位中，不仅空头主力减持数量远超多头主力，而且空翻多的持仓数也超过多翻空的持仓数，表明空方阵营信心回落。

甲醇：估值偏高

第一，外盘天然气价格不断冲高，国内煤炭价格亦维持高位，成本支撑甲醇延续偏强走势，但基差、月差继续走低。内地方面，西北主产区整体签单欠佳，部分企业降价排库，但整体放量一般。蒙大及久泰烯烃检修在即，同时传统下游淡季影响，带来需求减量预期。港口方面，进口船货到港略有增量，但整体未及预期，欧美地区在原料强势影响下，部分装置进入检修状态，南美货源对中国的供应存减量预期。7月下旬纸货成交在2535-2550元/吨，期货盘面估值相对偏高。

第二，目前甲醇相对PP估值仍然偏高，烯烃单体明显弱于甲醇价格，这并不是良性传导的产业链格局。甲醇企稳反弹的驱动首先在于需求端好转，烯烃下游产品利润修复，进一步传导到甲醇采买量增加。只有终端产业扩大自身库存水平，才能逐步消化当下的产能压力。7-8月份仍是甲醇季节性消费淡季，需求边际预期减弱，而内地装置检修恢复后，供应边际预期增加，甲醇在高估值弱驱动之下，大概率仍然延续震荡格局。但8月之后市场可能从交易预期转为交易现实，港口库存偏低、期货仓单偏少的情况下甲醇可能迎来上涨。