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后市甲醇行情或震荡甚至偏弱运行

甲醇主力在6月份持续2700-2850元/吨之间区间震荡后,终在7月份向上突破,主要逻辑是MTO重启、环保致中上旬计划检修量突增至600万吨左右,再加上强势原油、甲醇港口库存维持相对低位等支撑。

甲醇主力在6月份持续2700-2850元/吨之间区间震荡后,终在7月份向上突破,主要逻辑是MTO重启、环保致中上旬计划检修量突增至600万吨左右,再加上强势原油、甲醇港口库存维持相对低位等支撑。目前MTO利润已大幅缩水,将限制甲醇的进一步反弹空间,再加上7月下旬装置陆续重启,盛虹MTO在7月20日计划检修会使得甲醇季节性累库,甲醇或迎来阶段性回调。

价差结构限制反弹空间

甲醇是化工板块唯一一个贴水现货幅度持续比较大的品种,这是多头配置甲醇的主要原因之一,但随着7月份的持续反弹,贴水已得到较大程度的修复。另外非常重要的一个压力,是MTO的加工差目前已持续下降至500元/吨以下,这对于沿海的几个MTO工厂来说都具有一定压力(据了解沿海工厂的现金流加工差要求大约在800元/吨左右),且聚烯烃目前正面临需求淡季和供应恢复的阶段性压力过程中,很难积极跟涨甲醇价格。此外,虽然近期由于外盘价格高企,中国与东南亚的转口贸易窗口是打开的,且持续的内外倒挂也将使得未来的进口大概率出现减量,目前是支撑甲醇反弹的因素之一,但国内价格持续反弹后,这些支撑也逐步转弱。整体来说,甲醇价差结构上将限制盘面的进一步反弹空间。

供应端将逐步得到恢复

尽管甲醇港口库存自5月中旬以来就开始逐步积累,但目前的库存水平依然比较低,且华东流通库存仍较低,这是非常重要的价格支撑因素,而维持偏低库存的主要原因仍是环保因素致国内装置检修不断,且重启预期屡屡被延后,再加上内外持续倒挂不利于进口量的回升。不过后市来看,截至7月5日我国西北和全国的甲醇装置开机率仅为74.15%和68.76%,且7月中旬检修较多,开机率还要低于这个水平,而近年来西北甲醇开机率正常是80%左右的水平,回升的弹性是比较大的。另外,7、8月份还有鲁西化工80万吨和恒力集团50万吨的新产能有释放预期,而外盘装置5月份集中检修后,三季度再次检修的概率不大,因此外围的供应依然是比较充裕的,由此可见三季度的供应存在较大的回升空间和趋势,当然我们要关注的风险就是环保持续影响国内的装置重启和投产,以及国际贸易形势的变化。

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