深度报告：甲醇下半年或N形波动-第2页

下半年进口量略有增加  三季度步入累库周期

国际市场装置运行较为稳定

2017年，国际甲醇市场有效产能为1.27亿吨，而从2014开始，我国产量超过境外其他国家和地区的总和，2017年已占全球总产能的59%。

我国的进口货源主要来自中东、东南亚、美洲以及新西兰。中东地区作为我国甲醇的主要进口地，在伊朗、沙特、阿曼、阿联酋与巴林等国家，目前稳定运行的甲醇装置有17套，涉及产能1620万吨/年。伊朗还有3套新建装置，涉及产能560万吨/年，但具体投产时间或有推迟。

东南亚地区和新西兰有8套甲醇装置，新西兰梅赛尼斯3套甲醇装置运行较为稳定，主要出口到我国华东地区。此外，委内瑞拉、智利等南美国家分布着13套甲醇装置。北美地区近年新投产装置较为稳定，开工率保持在90%以上，进出口贸易量都较为固定。

上半年内外倒挂导致进口量减少

2018年1月初—2月，国内价格由3750元/吨快速回落至3000元/吨，跌幅达20%，而同期进口价格下滑幅度较小，近34美元/吨，跌幅在8.2%，内外盘自2月中旬转为倒挂，并在随后近4个月的多数时间内维持此状态，以进口为主营业务的企业面临亏损风险。

华东地区作为甲醇主要消费地，对内而言，上接西北、下承西南、中衔河南与关中；对外而言，中东、南美、东南亚以及新西兰的货源可以通过该地区输送至国内。

进口货源作为华东沿海货物的重要来源之一，对市场的影响可见一斑。海关总署的数据显示，2016年，我国甲醇进口量为880.67万吨，2017年为813.35万吨，2018年1—5月为325万吨。进口价格高企，4—5月进口量连续两个月下滑。而根据近年来月度进口情况看，为满足企业年度生产需求，下半年进口量会较上半年略有增加，月均预计在72万吨。

三季度沿海库存进入上升状态

沿海库存作为甲醇市场变化的晴雨表，它的变动不仅反映出进口变动，也反映出国内各产销区的生产、分销、货物集港流向以及下游需求等信息。沿海库存统计数据显示，1—5月，库存呈现先增后降的倒V字形态，并在5月24日达到2015年以来的历史极低值37.46万吨，不足峰值月份的1/3，随后，在进口恢复与内地企业货源持续外流的影响下，沿海库存开始积累，截至7月19日，攀升至57.05万吨，较5月末增加17.44万吨。