油厂压榨意愿旺盛 预计短期豆粕仍偏强运行

截至2024年3月22日当周，豆粕期货主力合约收于3316元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持83995手。

本周（3月18日-3月22日）市场上看，豆粕期货周内开盘报3270元/吨，最高触及3415元/吨，最低下探至3260元/吨，周度涨跌幅达1.16%。

消息面回顾：

美国农业部：截至3月14日当周，美国2023/2024年度豆粕出口净销售为24.3万吨，前一周为20.9万吨；2024/2025年度豆粕净销售4.2万吨，前一周为9.6万吨；美国2023/2024年度豆粕出口装船32.8万吨，前一周为37.3万吨。

据外媒消息，美国农业参赞发布的报告显示，2024/25年度中国大豆进口量将达到1.03亿吨，和农业参赞预测的2023/24年度进口量持平。2024/25年度中国大豆进口保持稳定的原因在于，豆粕消费量度增加，将提振大豆压榨略有增加，因为豆粕价格下跌使得饲料厂能够提高豆粕在饲料中的比例。

3月21日，全国主要油厂豆粕成交总量16.43万吨，较上一交易日减少24.73万吨，其中现货成交12.33万吨。

机构观点汇总：

国海良时期货：在进口大豆成本端已获支撑的背景下，国内豆粕基本面出现了一定程度的同向共振。4月份关注阿根廷大豆收获集中上市期的抛压。23/24年度，阿根廷豆粕出口面临巴西豆粕的竞争挤占，可能给国际大豆价格带来负面影响，但预计不是短期交易焦点。美豆方面，近两周CBOT大豆盘面上的基金净多持仓出现进一步下移乏力迹象。在3月28日USDA发布美豆新作播种意向调查报告前投机性持仓可能出现减仓避险动作。国内方面，海关总署发布数据显示，国内1、2月大豆进口量分别为792、512万吨，均略低于此前市场预估，验证油厂进口豆供应偏紧预期。此外，3月19日进口大豆抛储22.6万吨，成交16.7万吨，成交均价4011元/吨，平均溢价39元/吨；成交最高价4150元/吨，成交最低价3940元/吨。整体成交率较高显示出油厂压榨意愿旺盛，下游承接表现较好的逻辑仍在延续。短期或可关注M5-9正套。主要风险点在于持续性抛储。

华泰期货：从整体上来看，本周豆粕价格延续强势，一方面在USDA调整了新年度巴西平衡表后，巴西新季平衡表已经处于偏紧状态，且巴西当地机构CONAB也持续对巴西新季产量进行下调，因此本年度南美最终的大豆产量仍有变数，随着收割工作的进行，后续产量仍有调整的可能，未来仍需持续关注新季南美大豆的产量情况。另一方面，国内当前成交情况良好，且3月大豆到港减少，叠加升贴水的持续坚挺，因此国内豆粕价格维持强势。后续需要持续观察巴西当地的收货进度和产量情况，以及升贴水的变化情况，预计短期内美豆及豆粕价格仍将偏强运行。