豆粕供应可能出变数正在博弈 棉花多空博弈较激烈

【豆粕】

隔夜美豆5月收于1211.25，涨0.14%，因为在下周美国政府发布重要报告前空头回补活跃，市场担心阿根廷大豆产量前景。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至3月14日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为494,000吨，比上周高出31%，比四周均值高出86%。2024/25年度净销售量为300吨，一周前为94,300吨。我们之前说过，豆粕此前悲观的局面需要一个情绪端的爆点才能扭转，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等（目前看1季度已经明牌，买船应该不缺），被动调控来自于未来天气题材的衔接，但是盘面很可能先体现、先交易，或者说感觉跌不动了，资金试着去做一把多。目前看1季度实际到港量不多，不管是主动的还是被动的，从1-2月海关数据来看确实不多，另外有传言进入储备的量也不少，包括大豆及豆油储备，这都属于主动调控的范畴。此外这两周满天飞的小作文，多是跟压榨量不及预期，也就是主动调控有关。盘面继续涨，现货市场也继续反映，现货及远期基差成交量随着盘面而波动。

我们维持之前的观点，中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑（目前已经兑现），对于天气的敏感度也会再次增强。美豆筑底是连粕转势的根基，当然连粕目前走势还是因为自身比较硬。操作上，目前美豆盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，回归到成本区间附近，内盘连粕需求预期差、供应可能出变数正在博弈，当前需求预期已经有所转变，需求最差的时段或许已经过去，而供应端可能在出现调控题材，短期连粕看空情绪大幅消退，建议多单谨慎持有。

【棉花】

国际方面，截至3月14日当周，美棉23/24年度当周签约量为21006吨，周环比增加7.9%，较前四周均值增加20%，累积签约量为242.85万吨，当周取消签约2740吨，签约数据尚可。

国内方面，昨日郑棉宽幅震荡，一方面受近期线下举办的会议上情绪影响，另一方面和美联储议息会议及美元指数有所挂钩，其本身基本面变化不大，仍处于当下需求偏差但或环比逐渐好转的局面，多空基于现实与预期博弈激烈。受今年气温回暖较晚影响，下游布厂年后新增订单稀少，春季订单下达有限，部分布厂降级开机运行，叠加布厂在年前大量购置棉纱，虽然年后库存去化，但仍处高位，对于棉纱补库的动力明显不足，棉纱因此出货不畅，隐隐有累库迹象，纱厂对于棉花补库皆以刚需为主，郑棉短期或震荡运行，需关注今晚周度需求及订单数据。中期而言，随着气温回暖夏季订单可期，而纱厂棉花库存处于低位，后续可能存有较强补库需求，同时交易逻辑或从需求逐渐切换至供给，届时棉花或再度回涨。

（来源：新湖期货）