供需矛盾不明显 豆粕期货仍以反弹对待

近期大连豆粕期货在美豆上涨、国内豆粕库存偏紧的支撑下持续反弹。上周五夜盘，国内豆粕期货主力合约M05报收于3156，涨幅达0.57%。

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从需求来看，  西南期货表示，预计生猪出栏体重仍有下滑空间，生猪出栏体重下滑将导致饲料需求的下滑。按照估算，生猪出栏体重从126公斤/头下滑至117公斤/头，可能使得饲料用量下滑10%—11%。因此，综合考虑生猪存栏和出栏体重的情况，2022年生猪的饲料需求可能是前高后低，整体下滑的态势。

从供应面来看，瑞达期货指出，近期进口大豆到港总量回升，但各港口分布不均且卸货节奏偏慢，导致部分油厂可能出现停 机等豆。此外，多地油厂面临环保停机压力，国内豆粕供应有缩减预期。

库存方面，银河期货粕类分析师陈界正表示，在到港量不及预期影响下，油厂开机率继续迎来最近几周低点，且绝对库存偏低，实际供应仍然比较紧张。但从预期角度看，延期大豆逐步到港，且下游饲料企业库存水平偏高，短期市场供需矛盾仍然不明显。虽然年末有一定备货动力，但国内供需方面变动并不明显，因此预计明年1月底前国内豆粕库存仍将维持低位运行。

展望后市，建信期货认为，国内豆粕期货跟随美豆运行，但表现无疑更强，一方面菜粕01由于出现了逼仓的态势，大幅上涨，豆菜粕05价差缩窄至250左右的极低水平，豆粕被菜粕带动上涨明显；另一方面油脂大方向由转空的趋势，变相撬动了豆粕的挺价，预计短期内这两个因素仍然会存在，豆粕偏强运行，但由于美豆上方压力逐步变大，也不支持豆粕单方面上涨，目前仍然以反弹来对待。

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