由于豆粕库存累积过快，豆粕偏弱的基差不断展期，豆粕现货对应09期货合约基差已跌至5年同期低位。南通菜粕现货对应09期货合约基差维持在过去5年均值附近震荡。
消费回落、需求延缓
过去10年国内豆粕消费量同比维持在-10至30%区间呈周期波动。截至5月末，消费同比移动平均值近期处于0-10%区间震荡，与30%的需求恢复高位还相差甚远，因此饲料需求的恢复周期依然很长，同时空间也很大。
弱势基差继续展期
由于豆粕库存累积过快，豆粕偏弱的基差不断展期，豆粕现货对应09期货合约基差已跌至5年同期低位。南通菜粕现货对应09期货合约基差维持在过去5年均值附近震荡。
M01持仓热情凸显
由于前期豆粕资金多头均看好生猪养殖恢复周期，增仓期间，增长力度大于往年。目前看豆粕01合约的增长也较往年偏快
市场消息
1.7月1日，USDA的报告显示，截止6月末，美豆农产场内库存6.33亿蒲较去年同期减少0.9亿蒲，农产外库存7.52亿蒲较全年同期减少3亿蒲;总库存3772万吨较去年同期下滑22%，符合此前市场预期。
2.7月1日，USDA的报告显示，2020年大豆种植面积约为8380万英亩，较上年增长10%。在29个州中，有22个州的大豆种植意向面积较上年上升或保持不变。
3.6月30日，巴西大豆出口协会(Anec)周二表示，巴西6月份大豆出口量预计为1190万吨，较去年同期增长37%。因中国需求强劲，且在新冠肺炎疫情期间港口运营正常。
4.6月30日，南美农业专家麦克-科儿多捏博士称，在2020年下半年开始之际，巴西农户可能已经出售了90%的2019/20年度大豆以及35-40%的2020/21年度大豆产量。
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- 需求预期转好 豆粕期货蓄势等待上行
- 从单边价格上来看，国内豆粕期货价格总体上还是会跟随美豆价格走势，美豆7-8月份进入关键生长期，近期天气炒作开始启动，刺激美豆期价上涨，从而带动连粕价格上行，若天气炒作持续或推动连粕指数突破3000元/吨关口乃至更高。
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