由于豆粕库存累积过快，豆粕偏弱的基差不断展期，豆粕现货对应09期货合约基差已跌至5年同期低位。南通菜粕现货对应09期货合约基差维持在过去5年均值附近震荡。
新作处于供应下滑周期
截至6月23日，2020年巴西大豆装船5950万吨，分别较2019和2018年增加1500万吨、887万吨。截止6月18日当周，2019/20年美豆装船3691万吨，分别较2019和2018年减少15万吨，1170万吨。综合南美和北美大豆供应2019/20年度产地大豆累计出口装船较2019年增加1485万吨，较2018年减少283万吨。短期产地的出口供给对进口国的豆粕和豆油价格产生毋庸置疑的抑制作用。
大豆产地超量的发货
截止6月23日，据路透航运数据统计，巴西本市场年度共发往中国4005万吨大豆，较去年同期增加915万吨;近一周的日均发运量在30万吨左右，较去年同期多5万吨/天
大豆库存：截至6月26日，沿海油厂进口大豆库存较前一周增加46万吨至565万吨，相比过去4年处于偏高水平。其中山东库存上升最快，由俩月前的的35.8万吨的极低水平升至过去5年新高138万吨;其他地区如广东、华东和华北大豆库存上升幅度较为接近。
榨利偏低、四季度买船后移
7、8、9三个月船期买船均在80%以上，7月份预计90%以上。根据巴西咨询结构的数据，明年2、3、4的预售合同已经完成40%。目前榨利由区间【-100,200】高位回落至0附近波动，短期而言，4季度进口买船放缓，油厂以先消化港口巴西大豆库存为主。
压榨偏高致使豆粕累库
大豆压榨：大豆压榨量已连续6周超过过去4年的最高水平。上周大豆压榨量虽然较前一周的213.8万吨略微下调，但依然有203万吨。豆粕库存：截至6月26日，沿海油厂豆粕库存接续增库存至96.4万吨，过去两个月库存由相比往年极低水平回升至过去三年中值水平。目前尚未听到油厂胀库现象，但按照当前的大豆库存和开机率，预计局部地区胀库近在咫尺。
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