由于豆粕库存累积过快，豆粕偏弱的基差不断展期，豆粕现货对应09期货合约基差已跌至5年同期低位。南通菜粕现货对应09期货合约基差维持在过去5年均值附近震荡。
基差： 国内豆粕基差持续偏弱，近期跌至过去5年同期低位，在过剩的短期供应下，不及预期的需求恢复将继续维持豆粕弱基差。
利润：南美大豆进口榨利回落至0附近水平，7-9月份买船基本结束，短期无需给出较好的榨利;下游养殖利润指标中，生猪养殖利润出现一波反弹，蛋鸡养殖利润弱势不改，继续下跌;
库存：上游大豆库存由产地快速地移向中国，导致内外库存失衡;巴西和美国本市场年度累计发货量较去年增加1480万吨;国内豆粕也因持续六周的高开几率急速累库，虽然短期因为美豆季末偏低的库存和巴西雷亚尔的升值利多，但是依然难掩豆粕的供应压力;长期而言，全球大豆库消比在持续较去年走低，年度上处于大豆供应下滑周期。
短期核心矛盾：①美豆的季末库存偏低;②巴西发货量超常;③国内基差历史性低位;④大豆进口榨利回到0值以下;⑤养殖需求依然需求恢复周期拉长。
美豆土壤墒情或下滑
根据COLA的气象图表显示，7月2日至7月18日，美国中部降水偏少，气温偏高、土壤湿度偏低。
美豆优良率处于高位
截至6月28日当周(week26)，美豆发芽进度95%高于5年均值91%，开花进度14%高于5年均值11%。18个主产州的优良率均偏高，整体优良率较前一周上升一个百分点至71%。如前文所述，未来两周土壤墒情下滑，优良率或下调1-2个百分点。
新作处于供应下滑周期
过去10年全球大豆库存消费比同比数值基本维持在20%-30%之间呈现周期性波动(如图所示)，USDA6月份报告，旧作2019/20市场年度的库消比预估值由前一个月的28.84%下滑至28.47%，新作2020/21市场年度的库消比预期值由前值27.28%下调至26.63%。2020/21市场年度全球供应处于下滑周期。
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