库存低于预测刺激 豆粕期货大幅上涨

受凌晨的美豆种植确认报告及季度库存报告低于预测刺激，CBOT大豆价格大幅上涨。推升了进口大豆理论成本，而国内油价较为稳定，支撑豆粕价格上涨。豆粕理论成本在2977元，相比昨日的理论成本2899元提高80元。所以我们看到的是豆粕期货价格目前上涨70元，现货报价个别地区目前上涨60－70元。

回顾5月份，豆粕呈先跌后涨走势。受二季度大豆到港压力偏大，以及外盘美豆弱势影响，5月前期连粕震荡探底。不过主力合约在2700一线具有明显抗跌性，叠加近期中美紧张关系升温，以及巴西疫情严重或影响装船，5月后期豆粕由底部反弹。

供给方面，6、7月份进口大豆到港预计仍维持偏高水平，现货库存或继续增加。巴西海关统计数据显示，4月份巴西大豆出口1812.36万吨，同时巴西谷物出口协会预计5月份大豆出口量在1470万吨左右，根据船期推算5、6月份我国进口大豆到港量在986.5和1050万吨左右，若巴西6月份出口装船进度正常，那么预计7月份进口大豆到港仍维持1000万吨以上高位。目前国内豆粕现货库存已经出现拐点，但仍处于历史同期低位，预计随着后期进口大豆到港增加，油厂压榨开机率回升至高位，现货库存或将继续增加。

需求方面，国内预计呈环比缓增态势。农业农村部数据，3月份能繁母猪存栏环比增长2.8%，连续第六个月增长，生猪存栏环比增长了3.6%，为连续第二个月增长。生猪养殖利润虽有所回落，但仍处于历史高位，叠加政策支持，因此补栏积极性仍在。禽饲料方面，卓创资讯数据，4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.70亿只，环比增长2.64%，同比增长13.18%，主要是因为去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏的鸡苗逐渐开产，而从淘鸡进度来看，养殖户仍未主动去产能，不过考虑近期蛋鸡、肉鸡养殖利润大幅下滑，因此预计禽饲料需求量或难有增长，大概率仍将维持高位。同时二季度水产饲料需求已经开启，因此整体看，饲料需求呈环比缓增趋势，不过上周甘肃再次发生一起非洲猪瘟疫情，所以仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。