疫情干扰下豆粕行情展望及策略-第6页

七、后期展望及策略

观点：供给端，南美大豆丰产前景逐渐明朗，巴西大豆陆续上市。压榨企业榨利良好，买豆积极性较高，我国大豆进口量大幅回升，压榨量快速增加，库存快速恢复至往年同期水平，关注即将到来的USDA对美豆种植面积的预估。需求端，节前中间商、饲料厂及养殖户普遍备货意愿不足，库存偏低。节后物流受阻恢复后，成交量大幅增加，库存处于同期低位。但节前生猪出栏增加，存栏的实质性探底回升可能要到4月份，且生猪产能恢复不确定性仍存，依然面临非洲猪瘟常态化、随时反复、复养成功率不高、散户退出的可能以及商品代母猪生产效率低下的问题，今年上半年生猪存栏均值应低于19年，从而抑制对饲料的需求，且家禽养殖受疫情影响消费下降、大面积亏损，补栏受挫，二季度禽料需求悲观。综上，随着物流缓慢恢复，之前物流受阻、低库存等因素导致补库需求大增带来豆粕成交量的爆发式增长，现货价格上涨，基差大幅走扩。但长期来看，上半年生猪产能恢复仍不容乐观以及家禽二季度存栏悲观，期间豆粕或仍以偏弱运行或底部震荡为主，价格反弹空间有限。

策略：现货企业上半年以随用随采为宜，期货05合约偏弱运行为主，或已不具备长线做多价值，可关注09合约在2650附近的逢低长线多单的布局机会。