郑棉蝗灾影响有限

近期郑棉强势上涨，主力合约重回万三上方。目前，疫情已得到控制，下游陆续复工，但需求依然受到较大影响，且库存较为充足，郑棉暂不具备大涨基础。

开工率缓慢上升

随着疫情的控制，自上周开始，纺织下游陆续复工。分区域来看，山东地区纺企复工率较高，不足50%；其次是江苏；其他地区复工率依然较低。复工后，受制于人员到岗等因素，企业开工率并不高。截至上周五，纱线企业开工率指数为35%，而坯布开工率指数不到30%。

纺织属劳动密集型行业，一条生产线同时需要不同工种进行协作，少了一个工种，生产线就难以启动。因疫情防控需要，人员到岗难以齐备，即使人员到达了工作地，因隔离需求也难以立即上岗，开工率受到影响是必然的。另外，企业复工也需要一定的防疫条件，这也是影响开工率的主要因素之一。我们认为，随着疫情的缓解，下游开工率将是一个缓慢上升的过程。

补库需求延后

从总量上看，1月国内棉花商业库存为501万吨，该存量创近年来新高，较去年同期增加17万吨。从销售进度上看，国内新棉销售进度缓慢。截至2月21日，全国新棉销售率为49.1%，同比提高5.7个百分点，增幅连续三周下降；新疆销售47.2%，增幅亦连续三周回落。根据国家棉花市场监测系统调查，截至2月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为54.1天，环比增加22.2天，同比增加9.5天。其中，以湖南、湖北、河北三省的原材料库存为首，纱线和坯布库存同样环比大增。纱线库存为 33.3 天销售量，环比增加 13.6 天，同比增加 11.7 天；布库存为 60.7 天销售量，环比增加 17.1 天，同比增加 25.8 天。