政策支持物流 棉花价格振幅加大

受新冠肺炎疫情影响，下游纺织企业开工较之前延迟7—30天，开工后企业也面临招工难、物流运输不畅、新增订单不足等各种问题，开机负荷仅在40%左右。而春节前郑棉破位上涨，棉纺企业补库积极，节后棉花库存普遍可用40—60天，部分企业可至60天以上，在开机负荷不高的情况下，棉纺企业补库积极不高，棉花市场启动迟缓。然而中长期来看，随着各项支持政策出台，公共卫生事件影响减弱，中美贸易关系继续好转，利好棉纺及终端纺织品市场，外贸订单将陆续回流，叠加二季度纺织品传统旺季，后期棉花需求或缓慢提升，上半年棉花价格将先抑后扬。

短期物流及订单掣肘

据了解，短期影响棉花产业链好转的主要因素是物流和订单，目前省内物流运输已逐渐恢复，但跨省运输仍需打通，而至6月底前物流运费减免政策大大利好企业，在各项支持政策下，纺织等行业掀起“复工潮”。然而受新冠肺炎疫情影响，短期国内消费被抑制，国外订单亦有转移趋势。总体而言，目前下游纺织企业观望心态较重，棉花采购不积极。

国内各项扶持政策出台

为了减轻企业负担，各地政府陆续推出一系列支持政策，其中包括至6月30日物流运输免费政策，资金支持政策、员工支持政策等。最新消息是国家发改委22日印发通知，自2020年2月1日起至6月30日止，阶段性降低企业用电成本5%，降价范围包括除高耗能行业用户外的，现执行一般工商业电价、大工业电价的所有电力用户。据调研，电价下调5%，吨纱耗电量将下降40元左右，生产1万吨纱电费将减少40万元。而以5万纱锭的小型纺织企业为例，满负荷状态下一个月电费将少交116万元，自动化程度高、耗电量大的企业减负更大。公共卫生事件没有把我们打倒，只会让我们变得更强，相信国家和政府还将给纺织企业更多支持政策，助力企业快速恢复。有企业复工才有人流、货流、资金流，后期随着疫情影响减退，各地区复工、复产、生活节奏加快，生产-消费的闭环将逐渐打通，棉花、纺织市场复苏速度将进一步加快。

价格振幅将加大

虽然棉花需求受到抑制，但“农产品(000061,股吧)看供应”，未来异常天气几率增多，2020年或将迎来农产品“大年”，投资者对于低估品种棉花看涨预期强烈。2月17日在印巴蝗虫灾害消息刺激下，主力合约成交量大增40.2万手，郑棉迎来久违涨停。澳大利亚大火肆虐已久，澳棉减产已成定局，而后期随着二季度新疆棉种植季的到来，郑棉供应端亦有炒作机会，预计后期郑棉或振荡上涨，振幅将加大。

综上所述，虽然目前棉花市场启动缓慢，但在政府各项支持政策下，下游纺织企业已陆续复产，纺织产业链已呈现“以点带线、以线带面、以面带体”式缓慢复苏，棉花消费也在缓慢增加。另外，中长期来看，随着公共卫生事件影响减弱，中美贸易关系持续向好，棉纺及终端纺织品市场将继续好转，外贸订单将陆续回流，叠加二季度传统纺织旺季，后期棉花需求或将井喷。另外，在供应端消息扰动下，上半年棉花价格或先抑后扬。后期需警惕种植季恶劣天气炒作导致的短期郑棉大幅波动。