疫情干扰下豆粕行情展望及策略-第2页

三、国内大豆进口增加，但对美进口存疑，压榨开工率快速恢复。

今年压榨企业榨利一直保持可观，截至2月14日，巴西、阿根廷、美湾及美西大豆盘面压榨毛利（未扣除加工费）分别为192元/吨、180元/吨、-762元/吨和-657元/吨。

得益于榨利可观、中美贸易关系好转，我国对美豆进口量同比大幅增加，同时对南美豆进口优势明显，增加了对其反季节性采购，后续的大豆市场也有望保持宽松状态。据海关数据显示，12月我国进口大豆954.24万吨，环比增加26.48万吨，环比增幅32%，同比增幅66.78%。其中，美豆进口309.35万吨占比32.38%，巴西豆进口483.23万吨占比50.63%，阿根廷大豆进口130.51万吨，南美豆合计进口613.74万吨。2019 年 1-12月我国累计进口大豆8854.44万吨，较去年同期的累计8803.56万吨增幅0.58%。据天下粮仓统计，1月份国内各港口预报到港727.2万吨，2月份国内各港口预报到港预估490万吨，3月份到港预估510万吨，4月份到港预估730万吨，远期买船装船及到港还存在变数，后期还以海关数据为准。

近期国务院关税税则委员会下调了9 月1 日起新加征的商品关税，对应美豆的进口关税由原先的 33%下调至30.5%，即使取消关税，南美市场仍然具有竞争力，近期持续加剧的疫情更加剧了市场对中国完成进口额度的担忧。美国农业部周度出口销售报告显示，2月6日当周美豆实际装船61.13万吨，较前一周减少83.7万吨。截至2月6日当周，美豆19/20年累计出口订单2744.77万吨，较去年同期的2344.21万吨增加400.56吨，同比增幅17.09%，对中国出口大豆累计订单1146.46万吨，较去年同期的190.35万吨增加956.11万吨。

源于去年四季度以来油脂气势磅礴的上涨行情以及较低的库存量，节前两个月压榨企业一直保持超高水平的开机率，加剧了豆粕的供应压力。节后为保障疫情期间刚需供应，压榨企业开工也得以快速恢复。据天下粮仓数据显示，2月16日当周，全国大豆压榨总量157.56万吨，环比增加78.81万吨，大豆压榨开机率为45.28%，环比增加22.65个百分点，同比增加30.86个百分点。伴随着进口量的大幅增加，大豆库存也快速回升，只是由于压榨开机率保持高位，库存涨幅相较进口量增幅偏小。据天下粮仓数据显示，截至2月9日，国内进口大豆库存 617.39万吨，较前一周增加90.65万吨，同比降幅0.97%；国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量481.14万吨，较前一周增加43.19万吨，较去年同期的547.41万吨同比降幅12.11%。