豆粕价格或无需过于忧虑 后期仍有望进入上涨周期-第7页

本轮疫情没有改变豆粕的核心逻辑，即猪周期下生猪复产带来饲料需求恢复周期，所以作为蛋白饲料的豆粕需求仍处于上升周期。我们在2月4日报告《信心比黄金更重要 豆粕具备投资价值》中已经说明过该问题。本次疫情对于肉类消费影响有限：首先，由于前期猪肉价格飙涨，高猪价已经抑制了部分饭店餐饮类猪肉需求；另一方面，即使仍有部分饭店餐饮类猪肉禽肉等需求下降，也只是降低了猪肉禽肉需求，并没有降低猪禽饲料需求，即餐饮肉类需求的下降并没有传导至畜禽饲料需求的下降。目前猪价仍稳步上涨，禽类价格虽然有所下跌，但是禽类养殖周期较短，所以从周期角度而言，影响也有限。在生猪复产大周期逻辑不变的情况下，豆粕需求就仍处于上升周期。

新冠疫情下，国家政策频繁出台，要求确保畜禽养殖恢复。面对新冠疫情可能带来因运输问题导致种禽运输和饲料“断粮”问题，国家政策频出：1月30日三部委发文要求确保农业生产资料流通，要加快生产恢复、满足畜禽养殖饲料需求，增加畜禽产品有效供给。2月4日农业部再发文要求维护畜牧业正常产销秩序：不得拦截仔畜雏禽及种畜禽运输车辆、不得拦截饲料运输车辆、不得关闭屠宰场、不得封村断路、支持饲料、屠宰、种畜禽、畜产品加工包装材料等生产加工企业尽早复工。2月5日，1号文件出台，再度要求确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平。所以即使面对短期疫情，国家保障畜禽养殖的政策导向非常明显，所以畜禽养殖增加的逻辑没有变化。