豆粕价格或无需过于忧虑 后期仍有望进入上涨周期-第5页

在目前美国大豆供应能力下，要实现《协议》采购目标有一定难度。农产品采购方面，《协议》要求，在2017年基数之上，中国2020日历年自美采购和进口规模不少于125亿美元，2021日历年自美采购和进口规模不少于195亿美元。此外，还将每年尽量增加50亿美元的农产品进口。按照《协议》测算，2020日历年我们需要采购的美国大豆数量折算约4000-4500万吨。而目前美国大豆可供出口数量难以满足该出口水平。我们简单匡算如下：

2019年，美国大豆由于种植面积大幅下降，从而美国大豆总产量下降至9684万吨（同比下降约2368万吨，同比降幅16.95%）。按照USDA美国大豆供需平衡表，我们对于美国大豆可供出售数量进行匡算：

2019/20年度美国大豆总供应 = 期初库存2474万吨 + 本期产量9684万吨 + 进口量41万吨 = 12199万吨

2019/20年度美国大豆国内消费量 = 6077万吨

2019/20年度美国大豆可供出口数量 = 12199万吨 - 6077万吨 = 6122万吨

其中，2019/20作物年度是指2019年9月至2020年8月，而《协议》所指的年度是日历年度，即2020年1月至12月

根据USDA出口销售报告，截至2019年12月底，美国大豆已经出口约2196万吨

假设美国大豆国内消费量不变，即不会因为预期出口规模增加而压缩国内消费量，即美国大豆国内消费量依然维持6077万吨规模，那么2020年1月至8月期间，美国大豆可供出口数量 = 6122万吨 – 2196万吨 = 3926万吨

对照我们上面匡算2020日历年度中国需要进口美国大豆数量4000-4500万吨，显然该采购规模已经超出了2020年1月至8月期间美国大豆可供出口能力。所以，我们认为，目前美国大豆可供出口能力基本无法达到《协议》中的采购目标。最新2月USDA月度供需报告也仅仅将美国大豆出口量上调136万吨至4967万吨，也没有出现大幅上调的情况。