我们认为,前期豆粕利空的主要因素就是“油强粕弱”,但是这一格局目前正在转变为“粕强油弱”。其他利空因素:南美丰产预期、零星非洲猪瘟疫情、中美贸易摩擦缓和以及新冠疫情等,并非实质性利空因素。再退一步说,前期豆粕价格下跌其实也已经相对较为充分的提前反映了上述因素,所以在目前情况下,我们对于豆粕价格或无需过于忧虑,后期如果出现上涨驱动,豆粕价格仍有望进入上涨周期。
3. 结论
本文通过对于前期影响豆粕价格的“利空”因素进行分析,得出以下几点结论:
1、前期主要利空因素“油强粕弱”正在发生根本性变化,有望逐步转为“粕强油弱”。
2、前期利空因素“南美大豆丰产预期”并非实质性利空因素,因为2019年美国大豆已经大幅减产,2020年南美大豆产量就只能增加,不能下降。此外,目前离南美大豆最终产量的形成还有3-4个月,南美大豆天气仍有变数,所以“南美大豆丰产预期”利空影响有限。
3、前期利空因素“零星非洲猪瘟疫情”并非实质性利空因素,因为零星疫情不改变生猪复养周期逻辑,而且零星疫情也已经进入常态化趋势。
4、前期利空因素“中美贸易缓和预期”并非实质性利空因素,因为中方还是会按照国内市场情况决定采购节奏。截至目前为止,市场前期担忧放开DDGS进口限制、中方大量采购美国大豆等情况均没有实现。
5、前期利空因素“新冠肺炎疫情”并非实质性利空因素,因为疫情没有改变生猪复养周期下饲料需求恢复的核心逻辑。
综上所述,我们认为,前期豆粕利空的主要因素就是“油强粕弱”,但是这一格局目前正在转变为“粕强油弱”。其他利空因素:南美丰产预期、零星非洲猪瘟疫情、中美贸易摩擦缓和以及新冠肺炎疫情等,并非实质性利空因素。再退一步说,前期豆粕价格下跌其实也已经相对较为充分的提前反映了上述因素,所以在目前情况下,我们对于豆粕价格或无需过于忧虑,后期如果出现上涨驱动,豆粕价格仍有望进入上涨周期。
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