金融日报：国债期货再创新高动力不足 贵金属观望为上

股指：短期仍以震荡思路对待

昨日，权益市场继续底部回升，Wind全A日终收涨2.65%，成交额9000亿元。中证1000上涨3.36%，中证500上涨2.83%，沪深300上涨2.01%，上证50上涨2.31%。日前，央行行长宣布2月5日起降准50bp，积极回应热点问题，提振市场预期。我们认为，前期市场整体偏弱包含三方面因素：1）此前市场对于房地产周期性复苏的乐观情绪有所退化；2）美联储降息节奏可能慢于预期；3）地缘风险加剧，市场风险偏好回落。短期来看，上述问题具有一定的粘性，不易出现根本性的扭转，近期操作仍以震荡思路对待。长期来看，应对经济周期的最根本手段还在于高质量发展。只有通过自身的产业升级，供给侧结构性改革，切实推动内部需求的回升，才能修正市场的预期。从这一角度出发，颠覆性科技创新、新型基建等领域仍是今天值得关注的重点，政策的落地可能会给相关行业注入动能。基差方面，IM2402基差-9.59，IC2402基差-13.18，IF2402基差-8.72，IH2402基差1.95。

国债：国债期货再创新高动力不足

债券方面，国债期货多数收涨，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约涨0.12%，盘中创近3年新高103.24，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.06%。公开市场方面，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展4660亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因有1000亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放3660亿元。银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.8477%，涨3.66个基点；7天期报1.9405%，涨5.92个基点。对债市而言，降准有利于维持资金面平稳，更多的利好短端国债，预计当前过度平坦化的收益率曲线有望重新走陡。近期在股债跷跷板效应下国债期货偏强运行，随着股市企稳，国债期货继续上涨的空间较为有限。目前来看，市场博弈货币政策宽松预期时间较久，市场已充分消化此利好。经济修复偏弱也是当前市场共识，且未来两个月进入经济金融数据真空期。在无新增利好因素出现的情况下，国债期货再创新高动力不足。

贵金属：观望为上

隔夜黄金冲高回落。美国四季度实际GDP初值增长3.3%，高于预期，核心PCE符合预期；2023年增速2.5%，前值1.9%。美经济软着陆预期继续增强，数据的超预期也进一步降低了降息的紧迫性。同时，欧洲央行公布2024年首次利率决议，维持欧央行三大主要利率不变，并暗示离降息仍有一段距离。黄金偏弱实际是对此前降息提前预期的修正，临近美联储年内首次议息会议，黄金保持应有的谨慎。但黄金市场也未现恐慌，在美联储降息预期始终存在以及全球地缘政治混乱局面下，看涨黄金的因素仍然存在，因此黄金仍呈现出抵抗式下跌，这种走势对趋势预判带来较大困难，建议春节前后多看少动，观望为上。

（来源：光大期货）

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