钢材：钢材累库 钢厂减产 负反馈逻辑依然是近期交易主线

【现货和基差】

唐山钢坯+10至3430元每吨，华东螺纹+10至3750元每吨，1月基差103元每吨。热卷+10至3780元每吨，热卷1月合约基差14元每吨。

【利润】

螺纹和热卷利润都转亏损，由于原料补跌，亏损有所减少。螺纹长流程利润-158元每吨，电炉利润-169元每吨。

【供给】

铁水产量持续两周下降，确认拐点。铁水产量环比-1至247万吨。五大材产量环比下降，本周环比下降5万吨至918万吨。其中螺纹钢产量下降1.5万吨至252.8万吨；热卷产量-3万吨至316.9万吨。近期热卷中厚板等库存走高，用时热卷利润转亏损，钢厂主动减产缓解库存压力。

【需求】

需求弱稳，前期需求较好的基建和制造行业支撑钢材需求，表现为型钢和板材需求较好。从品种材产量库存看，部分板材需求走弱，库存走高如热卷、钢管、彩涂板等，而冷轧和工业线材需求较好，高产量下，库存维持低位。

【库存】

五大品种产量环比下降9万吨，有库存压力的热卷和中厚板库存环比上升，近期钢厂开始减产，关注库存在减产后的去化速度。

【观点】

原料走强，钢材有企稳迹象。前期钢价持续下跌，利润亏损，钢材库存累库，钢厂有减产迹象，铁水环比下降。前期市场预期铁水降幅不会太大，但10月以来钢材加速累库，减产幅度可能有预期差。钢材在减产缓解完库存压力前，预计负反馈依然是交易主线，本周铁矿环比累库，同时近日上涨原料基差不断修复，短期钢厂减产依然将抑制原料表现。考虑钢材前期跌幅较大，进一步下跌空间有限，钢材保持短空长多思路，关注螺纹3600，热卷3700一线支撑。

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