钢材：黑色走弱 成本低库存有韧性 暂回调对待

【现货和基差】

唐山钢坯-20至3450元每吨。华东螺纹-40至3750元每吨，1月基差112元每吨。热卷-10至3760元每吨，热卷1月合约基差20元每吨。

【利润】

螺纹和热卷利润都转亏损。螺纹长流程利润-177元每吨，电炉利润-212元每吨。

【供给】

铁水产量-2至247万吨。五大材产量环比下降。近期热轧生产继螺纹后转为亏损，同时热卷库存高企，预期钢厂产量高位有所下滑。

【需求】

需求弱稳，前期需求较好的基建和制造行业支撑钢材需求，表现为型钢和板材需求较好。从品种材产量库存看，部分板材需求走弱，库存走高如热卷、钢管、彩涂板等，而冷轧和工业线材需求较好，高产量下，库存维持低位。

【库存】

总库存压力不大，但建材和板材走势分化，建材库存偏低。而板材库存走高。

【观点】

昨成材走弱明显，利润下跌；夜盘原料补跌，影响成材利润走扩；国庆节期间地产销售并未明显改善，叠加在热轧库存走高情况下，盘面压缩钢厂利润，交易负反馈逻辑。从产业看，需求整体不强，库存压力主要集中在板材，建材由于持续减产，库存不高。但考虑钢厂减产更多是减废钢为主，以及原料低库存，成本存韧性，难以形成较深的负反馈，暂观望为主。

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