棉花短期或震荡偏弱运行 糖价回落风险加大

【棉花】

现阶段，随着郑棉下跌，部分轧花厂停收再度下调收购价，棉农还存惜售情绪，两者博弈加剧。

此外，据坊间消息，相关金融机构或进一步限制轧花厂贷款额度。库存方面，抛储持续和新棉上市下，库存紧张有所缓解，9月商业库存为131.46万吨，环比去库31.6万吨，同比减少61.55万吨，较8月同比去库93.5万吨有较大好转；需求侧，下游纺企运行不畅，购销倒挂承压运行，产业链库存结构，开机率皆不佳；棉纱渠道库存高企且有一定成本优势，逐步抛货对于棉纱价格有所施压，利空因素不断累积。

短期，收购环节博弈加剧，需关注棉农情绪以及银行政策，或震荡偏弱运行；中期，下方仍有一定空间，建议逢高空配置为主。

【白糖】

国际方面，短期预期国际原糖维持高位震荡，如果四季度出现持续时间较长且强度较强的厄尔尼诺，或造成四季度全球食糖供需格局依旧相对偏紧，天气市的炒作仍然存在空间，同时需要关注国际原油波动对国际原糖的带动作用。

国内方面，短期糖价短期回落风险加大，陈糖抛售压力较大，但在配额内进口价格持续倒挂的支撑下，预计短期郑糖维持6700—7050元/吨震荡偏弱运行，关注6800元/吨一线支撑力度，短期国内食糖供需偏紧格局难改，难言转势，建议顺势高抛低吸。中长期来看，原糖如果出现强势上涨，可能带动郑糖进行上行末端冲刺，时间换空间，基差修复和供应增加同步进行，四季度进口糖量预估可达百万吨，整体供需格局逐步由偏紧转向宽松，具体转折点需要继续观察国际原糖上升动能是否耗尽以及抛储成交价格变化。

（来源：新湖期货）

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