地产政策陆续落地 国债期货高位连续调整

【行情复盘】

周三国债期货继续走低,其中30年期主力合约跌0.42%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.10%。

【重要资讯】

基本面上，月初官方与财新制造业PMI小幅回升，其中，中国8月官方制造业PMI 49.7，预期49.4，前值49.3。8月财新中国制造业PMI录得51.0，较前月上升1.8个百分点，近四个月来第三次落于扩张区间，为年内次高，制造业景气水平进一步改善。近期在市场需求不足、内生增长动力不强的背景下，国内政策支持力度明显加大。

8月份央行OMO、SLF、MLF三大政策性利率全面下调，1年期MLF利率调降15bp，7天期OMO调降10bp，降息时间早于市场预期。但8月LPR利率降幅低于市场预期，五年期贷款市场报价利率保持不变。

中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别性住房信贷政策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，对首付比例、新发和存量贷款利率要求进行明显优化。另外，国内商业银行开启新一轮存款利率下调，多家全国性商业银行将于9月1日起下调存款挂牌利率，本次主要针对定期存款和大额存单。其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。这是今年以来第二轮，去年九月份以来第三轮存款利率下调。

资金面上，周三央行公开市场开展260亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。当日有3820亿元逆回购到期，因此单日净回笼3560亿元。月初资金面宽松，央行连续回笼资金，主要期限资金利率全面上行，但仍处于政策利率下方。

海外方面，近期美国经济数据表现仍偏下行，美国就业市场数据表现分化，近期美国美元指数与美债收益率强势运行，中美国债利差倒挂仍然较高。

一级市场，财政部28天、63天、5年期国债加权中标收益率分别为0.9248%、1.2004%、2.4302%，边际中标收益率分别为1.0989%、1.4035%、2.4443%，全场倍数分别为2.87、2.08、3.46；农发行1年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.9885%、2.4507%、2.8226%，全场倍数分别为2.05、4.02、2.47，中标收益低于中债估值。

【交易策略】

总体来看，近期国债期货高位连续调整，国内支持经济政策落地以及活跃资本市场举措对国债市场形成压力。月初PMI数据回升，叠加政策积极性明显提升，地产政策陆续落地，金融市场风险偏好回升对国债市场投资氛围形成“跷跷板”压力，国债收益率突破去年低位后市场也存在止盈需求。

后期需关注金融市场风险偏好变化，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

（来源：方正中期期货）

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