国债期货全线下跌,截至9月8日收盘,TS2312、TF2312、T2312、TL2312周环比分别下跌0.12%、0.26%、0.42%、1.16%。美债方面,ISM8月份服务业指数升至54.5,为6个月高点,该数据推动了美联储加息预期。
1、债市表现:本周资金面超预期收紧导致短端债券收益率大幅上行,同时地产政策持续加码导致宽信用担忧有所增加,收益率曲线整体上行且走平。全周来看,二年期国债收益率上行7.5BP至2.25%,十年期国债收益率上行5.3BP至2.64%。国债期货全线下跌,截至9月8日收盘,TS2312、TF2312、T2312、TL2312周环比分别下跌0.12%、0.26%、0.42%、1.16%。美债方面,ISM8月份服务业指数升至54.5,为6个月高点,该数据推动了美联储加息预期。截至9月08日收盘,10年期美债收益率周环比上行17BP至4.26%,2年期美债上行13BP至4.98%,10-2年利差-728P。10年期中美利差-162BP,周环比倒挂幅度扩大3BP。
2、政策动态:9月7日,工商银行(4.590,0.00,0.00%)、农业银行(3.450,0.00,0.00%)、中国银行(3.680,0.00,0.00%)、建设银行(6.060,0.00,0.00%)先后发布有关存量首套住房贷款利率调整和操作事项的公告。根据各银行公告,自2023年9月25日起,将与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整,存量首套住房贷款客户无需申请,银行将于当日统一批量调整。周一至周五,央行分别开展了120亿元、140亿元、260亿元、3300亿元和3630亿元逆回购操作,因本周共有14090亿元逆回购到期,本周实现净回笼6640亿元。下周有7450亿元逆回购到期,同时有4000亿元MLF到期。资金面边际收敛,在月初资金利率超预期上行,央行在周四及周五大额投放逆回购进行对冲。本周DR007运行在1.74-1.95%的区间,利率中枢周环比上行2BP至1.82%。
3、债券供给:本周政府债发行3892亿元,净发行1825亿元,其中国债净发行486亿元,地方债净发行1339亿元。下周政府债计划发行4598亿元,预计净发行3577亿元。本周新增专项债1032亿元,下周计划发行465亿元,累计发行31950亿元,发行进度84%。
4、策略观点:下周政府债缴款环比增加、税期扰动、逆回购到期量较大的影响下,资金面难以明显宽松。另外从PMI数据及票据利率情况来看,8月社融存在超预期可能,对债市形成利空。国债期货的表现来,长端的十年期、30年期基差低位反弹,同时在高位回落的行情中远月合约跌幅更大,反映出地产政策的持续加码情况下市场对宽信用的预期增强。短期来看,国债期货仍处于调整当中。
(来源:光大期货)
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