近期各项政策相继落地 国债期货上方空间将收窄

【行情复盘】

周一国债期货高位运行小幅收涨,其中30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近收平。

【重要资讯】

基本面上，月初官方与财新制造业PMI继续运行于临界值下方，其中，财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.2，低于上月1.3个百分点，时隔两月再次收缩。7月官方制造业PMI为49.3，前值49；在市场需求不足、内生增长动力不强的背景下，国内政策支持力度明显加大。

7月21日国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。中共中央政治局7月24日召开会议，在政策层面要求“加强逆周期调节和政策储备”，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”同时针对消费、房地产、金融风险、就业、资本市场等具体层面均具有重要举措。

近期央行、财政部、税务总局、国家发改委等密集出台各项支持政策，并联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。预计政策落地对于国内经济增长还是金融市场信心重建均会形成明显的拉动作用。

资金面上，周一央行公开市场开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。当日有310亿元逆回购到期，因此单日净回笼280亿元。近期月初资金面宽松，央行操作再度降至低量，央行顺势回笼前期投放资金，但货币市场资金利率总体维持低位。

海外方面，7月份美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%。近期美国核心PCE数据继续回落，但上周美国7月非农就业人数低于预期，美元与美债收益率高位波动，中美国债利差倒挂仍然较高。一级市场，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3105%、2.5287%，全场倍数分别为4.79、4.39，中标收益率低于中债估值。

【交易策略】

近期国内政策积极性明显提升，金融市场风险偏好影响市场表现，市场对于政策宽松预期继续支撑国债期货价格。近期在经济走弱、物价水平偏低的情况下近期各项政策相继落地，考虑到国债期货利多因素基本在价格层面兑现，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间将逐步收窄。

短期市场走势受风险偏好主导，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

（来源：方正中期期货）

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