美农报告的调整对市场影响不大 豆粕仍有上行驱动

【豆粕】

隔夜美豆11月收于1306.25，跌0.91%，产区天气改善，而且美农报告的调整基本符合预期，对市场影响不大。

美国农业部在供需报告里将今年美国大豆单产调低1.1蒲，至50.9蒲/英亩。大豆产量调低0.95亿蒲，为42.05亿蒲。这两个数据均低于市场预期水平。美国农业部还将美国大豆出口预估调低2500万蒲，至18.25亿蒲。期末库存预计为2.45亿蒲，比上月低5500万蒲。大豆农场平均价格预计为12.70美元/蒲，高于上月预测的12.40美元/蒲。

美国全国油籽加工商协会（NOPA）将于周二发布月度报告。分析师预计该协会旗下的会员企业7月份大豆压榨量为1.71337亿蒲式耳，这将比6月份高出3.8%，比上年同期高出0.7%。分析师预计截至7月31日的豆油库存为16.87亿磅。截至8月4日，国内油厂豆粕库存77万吨，环比增2万吨，目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，豆粕库存有进一步追赶的动力。

目前进入季节性累库周期，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），造成压力后移，国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，当前关检政策再度趋紧，市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存，现货对1月基差继续趋涨，盘面走势继续偏正套。可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。

总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。

操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及8月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作。

【国债】

盘面上看，上周国债期货延续震荡偏强。银行体系资金面转松，叠加最新公布贸易、通胀以及金融信贷等数据偏弱，经济依旧处于弱现实，继续支撑债市偏强。另外，央行强调降准仍是稳定预期的重要工具，加强汇率顺周期监管，短期降准预期再起，7月份召开的中共中央政治局会议强调“要用好政策空间”“加强逆周期调节和政策储备”“发挥总量和结构性货币政策工具作用”。叠加8月以后专项债发行提速将带来流动性扰动，市场近期降准预期再起。考虑到下半年MLF到期压力显著高于上半年，同时MLF存量超过5万亿，央行降准置换MLF的可能较大。

中期看，政政治局会议释放诸多积极的稳增长信号。虽然货币政策维持宽松的基调不变，但是重点在定向以及结构式宽松为主。在实体需求不足的前提下，政策意图或重在疏通宽货币向宽信用的传导路径。另外房地产相关政策也超预期，市场对于一二线城市放松限购预期升温。后续在国内经济的政策低出现后，经济底何时出现。重点关注经济的环比改善情况以及政策的具体落地情况。

（来源：新湖期货）

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。