镍：基本面矛盾不突出 低库存状态注意宏观预期扰动 偏强反弹

【现货】7月25日，SMM1#电解镍均价174350元/吨，环比持平。进口镍均价报173100元/吨，环比+100元/吨；基差2150元/吨，环比-400元/吨。LME镍0-3升贴水-249美元/吨，环比-20美元/吨。

【供应】据SMM，6月全国产量共计2.04万吨，环比上调9.39%，同比上升31.06%；7月预计产量2.13万吨。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】纯镍整体需求好转，终端领域表现分化，维持逢低补库、高价不采态度。合金端表现亮眼，电镀表现平稳，电池级硫酸镍订单不温不火，不锈钢300系维持高排产。

【库存】全球显性库存低位，趋势性累库尚需时日。7月21日LME镍库存37518吨，周环比增加60吨；SMM国内六地社会库4508吨，周环比减少713吨；保税区库存4900吨，周环比持平。全球显性库存46926吨，周环比减少653吨。

【逻辑】临近交割月，08合约注意虚实盘比。供应稳定增长，需求有回暖预期，供需矛盾不突出，估值中性，库存维持低位。现阶段盘面宏观因子定价权重较高，资金博弈行为明显，下破前面平台动力不足，但供应端放量现实亦会限制上方空间。短期区间偏强震荡，重心上移，主力参考160000-175000元/吨，控制仓位和注意安全边际。另外，市场存在青山精炼镍项目8月投产预期，华友成功注册伦镍交割品牌（36000吨产能），中长期镍市场矛盾有望逐步化解。

【操作建议】短期偏强反弹。

【短期观点】谨慎偏多。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。