市场看多情绪仍然偏弱 短期沪铜期货宜谨慎对待

1、宏观。海外方面，耶伦表示劳动力市场降温及企业利润率下降对通胀下降起到作用，同时指出美国将避免陷入衰退，前美联储主席伯南克也指出为平衡经济和就业市场，7月为最后一次加息，美国通胀进一步降温，市场进一步押注美联储7月之后结束加息周期，市场几乎完全定价7月加息风险，下周欧美央行将公布议息结果，关注结果公布后市场情绪变化。国内方面，本周公布的经济数据略低于预期，但也可以看出政府稳增长调结构基调不变，保持充足定力。

2、基本面。铜精矿方面，6月进口量环比回落，但同比增加3.26%至212.50万吨，累计同比增加7.93%，国内TC报价维系在偏高位，说明国内铜精矿预期仍偏宽松。精铜产量方面，受企业检修影响，7月电解铜预估产量90.21万吨，环比减少2.8%，同比上升8.7%。进口方面，国内6月精铜净进口同比下降25.27%至25.83万吨，累计同比减少14.21%；6月废铜进口量环比下降3.8%至13.58万金属吨，同比增加2.79%。库存方面来看，截止7月21日全球铜显性库存较上周末统计增加0.6万吨至27.7万吨，其中LME库存增加0.2725万吨至5.99万吨；国内精炼铜社会库存周度下降0.11万吨至11.59万吨，保税区库存增加0.13万吨至6.06万吨。需求方面，国内样本精炼铜制杆企业开工率从65.83 %升至69.87%，再生铜制杆开工率从37.67%升至43.13%，铜价回落刺激下游采购回升，现货升水也出现企稳现象。

3、观点。当前受经济数据偏弱影响国内市场情绪仍然偏弱，且海外也面临美联储议息压力，虽然已充分定义，但也保持应有的谨慎，铜价继续呈现回调之势，投资者应关注美联储议息结果公布后市场情绪是否由回暖迹象。另外，从6月公布的进出口数据来看，国内库存快速下降也源于净进口的减弱，这也意味着实际需求仍然偏弱，反过来思考弱海外保持偏弱消费情绪，铜可能存在一定规模的隐形库存。另外，淡季下开工预期普遍偏弱，但近期受铜价下行影响，下游接货有所回暖，支撑升贴水偏强，但也未看到大规模补库现象。本周海外咨询报导了中铝事件，有色交易情绪上也有所打压。总体来看，宏观偏弱导致的市场看多情绪仍然偏弱，宜谨慎。

（来源：光大期货）

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