市场偏悲观情绪蔓延 短线铜价或存在回调的可能性

1、宏观。海外方面，美国6月CPI和PPI同时超预期降温，且越来越接近美联储通胀目标，说明高通胀在美联储强有力的货币紧缩下得到初步遏制，这也使得市场押注美联储在7月加息后暂停加息，从加息概率来看9月不加息预期升至80%以上，结合最近公布的美国经济数据颇具韧性，加息尾声叠加经济软着陆预期，市场风险偏好快速升温，美元快速回落，并刺激有色价格走高。国内方面，近期公布的社融和人民币贷款数据虽然略超预期，但同时M1M2剪刀差扩大，情绪上略偏不利。

2、基本面。铜精矿方面，6月进口量环比回落，但同比增加3.26%至212.50万吨，累计同比增加7.93%，国内TC报价维系在偏高位，说明国内铜精矿预期仍偏宽松。精铜产量方面，受企业检修影响，6月电解铜产量91.79万吨，环比下降1.7%，同比上升7.4%，7月电解铜预估产量90.21万吨，环比减少2.8%，同比上升8.7%。进口方面，国内5月精铜净进口环比4月增幅18.9%至27.72万吨，同比下降0.3%，累计同比减少10.02%；5月废铜进口量环比增加21.4%至14.12万金属吨，同比增加11.56%。库存方面来看，截止7月7日全球铜显性库存较上周统计下降0.7万吨至27.1万吨，其中LME库存减少0.58万吨至5.7175万吨；国内精炼铜社会库存周度下降0.33万吨至11.7万吨，保税区库存下降0.19万吨至5.93万吨。需求方面，国内样本精炼铜制杆企业开工率从66.92 %降至65.83%，再生铜制杆开工率从43.92 %降至37.67%，铜价快速升高，虽然现货升水下降，但仍遭到下游抵触，淡季下高价采购异常谨慎。

3、观点。受海外乐观情绪回温影响，LME铜价快速回升至最高8719.5美元/吨，国内铜价快速冲高至69740元/吨，不过内外比价明显回落，且出口窗口一度打开，说明国内跟随意愿并不强。另外，本次铜价回涨虽然在预料之内，但回涨速度较快，下游反映偏慢处在踏空节奏里面，这也与淡季下订单偏弱有一定关系，高铜价并未得到市场认可。结合其他有色表现，我认为国内市场情绪并未在海外情绪快速回温下得到太多提振，谨慎甚至偏悲观情绪蔓延，因此面临铜价快速冲高宜谨慎，短线或存在回调的可能性，回调幅度取决于整体工业品在这一阶段的表现。

（来源：光大期货）

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