供应端爬产如期增加 沪镍期货长期已处于下行通道

7月18日早盘开盘，国内期货主力合约多数下跌。其中沪镍期货震荡下行，截止发稿主力合约报163930元，跌幅2.11%。

【消息面汇总】

7月17日，LME镍库存录得3.73万吨，较上一日减少150吨，减少幅度为0.40%；最近一周，LME镍库存累计减少636.00吨，减少幅度为1.68%；最近一个月，LME镍库存累计增加282.00吨，增加幅度为0.76%。

中冶国际总承包的印尼ISN镍铁冶炼项目完成基本设计，该项目位于印度尼西亚苏拉威西省，规划建设8条RKEF生产线，是印尼国家战略项目之一。

据中国海关数据统计，2023年5月中国镍矿进口量373.63万吨，环比增加26.0%，同比减少4.3%。其中，自菲律宾进口镍矿量335.31万吨，环比增加47.9%，同比增加4.5%。自其他国家进口镍矿量38.51万吨，环比减少20.5%，同比减少29.2%。

机构观点

国泰君安期货：供应爬产如期增加，偏空思路对待的同时需关注电积成本的支撑，中期硫酸镍重心下移有望打开成本下方空间。在精炼镍供应周期中，7月排产体量已达到2.26万吨/月，同比高出37.7%，环比继续增加5.5%，符合市场对项目投产的预期。若8、9月爬产亦如期落地，则库存重心有望小幅累增，进一步修复低库存给予镍价的高弹性“溢价”。但是，由于中间品供需短期偏紧，硫酸镍成本尚有支撑。若以当前硫酸镍价格和电积成本测算，预计精炼镍在15.5万元/吨上方存在支撑。同时，需警惕精炼镍低库存高弹性格局下，资金面博弈的作用。

金瑞期货：宏观方面国内二季度及6月经济数据不及预期社零出口地产等数据大幅走低，而纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价，近期伦镍contango结构走阔沪镍back结构收窄，国内纯镍社库及上期所仓单逐渐回升。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，进口亏损收窄下挪威住友资源或继续到货，而合金电镀需求有所回暖但整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢7月排产维持高位但需求持续低迷压力仍大，硫酸镍近期需求有所缩减而供应也逐步宽松。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，二级镍需求持续不及预期或继续拖累电镍价格，沪镍155000元/吨受硫酸镍转产电积镍成本支撑较强，且纯镍低库存下仍容易受宏观及资金情况影响，后期关注电积镍投产进度和需求修复情况。

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