镍：供应稳定增长VS绝对库存低位 跟随宏观情绪摆动 震荡盘整

【现货】7月18日，SMM1#电解镍均价169750元/吨，环比-1450元/吨。进口镍均价报166850元/吨，环比-1100元/吨；基差2800元/吨，环比-+100元/吨。LME镍0-3升贴水-244美元/吨，环比持平。

【供应】据SMM，6月全国产量共计2.04万吨，环比上调9.39%，同比上升31.06%；7月预计产量2.13万吨。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】纯镍需求整体平稳，终端领域表现分化。合金端表现亮眼；电镀表现较为平稳；不锈钢方面由于300系小幅减产；三元前驱体订单回暖，硫酸镍价格企稳上。整体维持逢低补库、高价不采态度。

【库存】全球显性库存低位，国内渐入累库周期。7月14日LME镍库存37458吨，周环比减少750吨；SMM国内六地社会库存5221吨，周环比增加122吨；保税区库存4900吨，周环比减少500吨。全球显性库存47579吨，周环比减少1128吨。

【逻辑】供应端增长稳定，电积镍新增产能投产放量，6月国内产量突破2万吨关口，俄镍长协订单流入国内。需求端短期有增长预期，国内合金和新能源行业需求好转，电镀维持平稳，300系不锈钢维持高排产，整体中下游维持逢低采买、高价不采格局。全球显性库存低位，国内呈现慢累库趋势。短期关注内外宏观指引，震荡盘整，反弹沽空，注意节奏，主力关注170000阻力；中期镍价向下仍有空间，其中隐含的两条产业利空是印尼精炼镍项目投产、LME可交割品扩充。

【操作建议】区间震荡，反弹沽空。

【短期观点】中性。

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