基本面方面,锡矿紧张情况延续,但国内冶炼企业总体维持平稳生产,国内锡锭供应未有明显减量,高库存情况下维持宽松格局,缅甸锡矿政策较之前市场预期不同,或存在减停产可能性。需求方面,虽有半导体行业周期回暖预期,同时终端产量及出货皆有抬头迹象,但终端仍处于主动去库存阶段,仍未反馈至锡下游焊锡环节,焊锡订单未有明显提振,需求依旧偏弱。综上所述,高库存及弱需求下对锡价上方有压力,而缅甸可能存在的锡矿减停产及原料端偏紧,使供给端弹性偏低对锡价存较强支撑,预期短期锡价在无明显驱动前维持窄幅波动,后续关注半导体需求是否回暖
【现货】5月22日,SMM1#锡197250元/吨,环比上涨750元/吨;现货升水325元/吨,环比上涨75元/吨,盘中价格回落时成交稍有增加,多为贸易企业前期出售给下游企业后点价的货源点价。
【供应】4月锡矿进口18671吨,环比减少14.85%,1-4月累计进口74171吨,累计同比减少29.1%。其中缅甸地区进口锡矿14842吨,环比减少11.58%,累计进口锡矿55759吨,同比减少32.55%。4月国内精炼锡产量14945吨,环比减少1.12%,同比减少1.05%,4月精锡企业开工率63.37%,环比减少0.72%,同比减少3.02%。与之前预期偏差主要在于广西及江西地区增产未能兑现,同时云南地区有部分企业减停产,导致4月产量环比下滑,本周江西地区冶炼厂陆续产出,预计5月产量小幅增加。
【需求及库存】焊锡企业4月开工率81%,月环比不变,仍未恢复至春节前水平。其中大型企业开工率86.1%,环比减少0.1%,中型企业开工率70.7%,环比减少0.5%,小型企业开工率52.2%,环比上升0.7%。4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大,多数焊料企业反馈,企业在4月份的订单情况较3月份未有明显转变,且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。截止5月22日,LME库存1830吨,环比减少5吨;上期所仓单库存8495吨,环比增加11吨;精锡社会库存11292吨,环比增加13吨;4月企业库存3860吨,环比减少950吨。
【逻辑】基本面方面,锡矿紧张情况延续,但国内冶炼企业总体维持平稳生产,国内锡锭供应未有明显减量,高库存情况下维持宽松格局,缅甸锡矿政策较之前市场预期不同,或存在减停产可能性。需求方面,虽有半导体行业周期回暖预期,同时终端产量及出货皆有抬头迹象,但终端仍处于主动去库存阶段,仍未反馈至锡下游焊锡环节,焊锡订单未有明显提振,需求依旧偏弱。综上所述,高库存及弱需求下对锡价上方有压力,而缅甸可能存在的锡矿减停产及原料端偏紧,使供给端弹性偏低对锡价存较强支撑,预期短期锡价在无明显驱动前维持窄幅波动,后续关注半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰动。
【操作建议】观望。
【短期观点】中性。
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