钢材：黑色金属估值回落 钢厂复产或带动钢价反弹

【主要观点】

4月钢价跌幅明显，10月螺纹钢合约3660元每吨，并且10月合约升水5月合约，5-10价差-80元。

4月五大品种表需同比持平，但产量同比增加6%。在弱需求背景下，钢材是成本定价。经过4月份的下跌，铁矿石已经接近90美金非主流成本价格，同时焦煤已经回落至2019年1400-1200元区间。对应钢材的成本在3500元左右。虽然钢材基本面偏弱，但价格跌幅已经对弱需求交易较为充分，黑色金属估值回落，进一步做空空间不大，预计价格转为低位震荡等待终端需求进一步指引。

考虑在无行政限产限制下，钢厂产量存在韧性，钢价容易跟随原料有所波动，出现减产下跌，增产上涨的走势。从需求端看，基建和出口是支撑钢材需求的两个方面，但下半年预期基建和出口环比走弱。一季度地产需求依然偏弱，4月政治局会议对于地产行业依然坚持住房不炒，但提出在超大特大城市推进公共基础设施建设和规划建设保障性住房，后期可跟踪房建需求环比改善的程度。短期钢厂减产，黑色金属下跌，空单可在3500-3600区间止盈。后期钢厂复产或带动成本上涨，钢价跟随原料反弹。

如果地产需求不改善，钢材后期也只是区间震荡走势为主。波动区间参考3500-4000元每吨。

【5月策略】

空单止盈。

【4月策略】

在4400一线试空钢价。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。