反弹驱动暂看不足 PVC或维持震荡偏弱

【主要观点】

原料电石近期因供应缩量出现挺价，预计在成本端予以一定支撑；估值角度看行业利润短期再度下滑，整体偏中低。供需看，短期春检集中有所利好，但伴随新产能投放整体压力仍大，需关注部分装置检修是否因利润压力超预期延长。需求上内需逐步进入淡季，具体看订单转弱，采购多为刚需，对PVC价格大幅向上的驱动不足；海外尽管出口利润估算尚可但雨季下预计需求偏弱为主。库存方面或受五一长假影响节后出现累库，属于正常现象，需关注后续情况。短期PVC预计震荡偏弱运行，逢高试空09合约。

【本周策略】

震荡偏弱，逢高试空09合约。

【上周策略】

偏弱运行，暂观望。

【运行情况】

电石：截至5月5日，乌海电石主流出厂价在2950元/吨。利润方面估算电石厂亏损维持在-430元/吨。电石开工率降至65%一线，明显低于近两年同期。受制于利润，电石厂已有计划外检修；加之后续配套装置电石外销减少，预计供过于求压力有所缓和。预计电石价格弱稳为主。

供应：截至5月4日，PVC整体开工负荷率76.13%，环比提升4.40个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.52%，环比提升6.49个百分点；乙烯法PVC开工负荷率85.06%，环比下降2.75个百分点。

库存：卓创数据：截至5月5日，华东库存34.51万吨，华南库存7.79万吨，样本总库存42.30万吨，较上一期增加1.49%,同比增39.56%。隆众数据：截至4月28日，国内PVC社会库存在49.12万吨，厂库49.72万吨，合计约98.84万吨；环比有所下降，同比压力仍存

利润：兰炭周内大稳小动，局部下跌，电石价格暂稳，估算下电石厂利润亏损仍较深且未见好转。PVC方面利润近期有所回落，相较年产明显好转同比看仍处于偏低水平。其中外采电石法利润在-500元/吨水平；氯碱一体化利润在+900元/吨。

下游：PVC制品企业开工稳定为主，暂无明显变化，部分企业五一放假3-5天。整体看行业后续需求一般，暂无明显指引因素出现。玄德样本看，下游订单季节性转弱，而原料库存处于近三年同期高位，产成品库存或因五一假期等影响去库迅速。

进出口：中国台湾台塑计划于6月至7月检修其林园年产42万吨/年VCM工厂，届时下游配套PVC装置同步检修，为每年进行一次的维护。另据市场消息，印尼PVC市场5月开始大幅降价，尽管大幅降价，但印尼客户对大宗采购没有需求。天津港报价维持，电石法成交价在780美元/吨附近。但由于国内PVC价格跌幅更大，估算出口利润环比进一步走强，处于+280元/吨水平，理论出口窗口打开。

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