美联储暗示加息接近尾声 铜价等待低买时机

1、宏观。海外方面，美联储加息25个基点落地，并暗示加息接近尾声，市场理解偏利多，另外为应对流动性危机，美联储正连续三次向市场紧急注入流动性，再度扩表也被市场理解为利多；国内方面，经济修复仍在进行，但市场感受不一，需要更多经济数据指引。资金方面来看，国内做多情绪高涨，但comex和LME市场偏谨慎。

2、基本面。铜精矿方面，国内前2月进口量累计同比增加11.07%至463.5万吨，国内TC报价维系在偏高位运行，说明国内铜精矿实际仍偏宽松，但3月冶炼环节产能提速或影响铜精矿预期供求。精铜产量方面，2月产量为90.78万吨，环比增加6.4%，同比增加6.49%；3月产量预估94.95万吨，环比增加4.6%，同比增加11.9%。进口方面，国内2月精铜净进口同比减少14.97%至22.79万吨，累计同比减少8.6%；2月废铜进口量环比增加33.98%至13.9万金属吨，同比增加58.3%。库存方面来看，本周全球铜显性库存较上周统计减少3.7万吨至47.8万吨，其中LME库存减少2025吨至7.2675万吨；国内精铜社会库存较上周末统计下降2.6万吨至20万吨，保税区社会库存增加0.88万吨19.18万吨。需求方面，本周本周精炼铜制杆周度开工率下降0.08%至75.28%，再生铜制杆开工率回升3.12%至61.64%。本周铜价走高，废铜经济性回升，精铜现货升水报价走弱，下游补库动作有所放缓。

3、观点。随着欧美政府和央行的表态，市场对欧美银行业事件蔓延的情绪一度缓和，加之美联储货币政策宽松预期，有色在国内良好的基本面配合下，走出一波风险偏好快速提升的反弹行情。不过，市场期待的政策宽松或是一场空，从美联储主席鲍威尔表述中可以看出，通胀预期不变且控通胀是首要任务下，实际偏鹰派。另外欧美接连爆发金融风险事件，或对海外需求预期产生影响；国内基本面方面，下游第一轮快速补库进入尾声，现货升水下降，去库速度也有所放缓。从铜价涨跌节奏来看，价格下跌更多依赖于宏观事件性风险，涨价则更多依赖国内良好的基本面，因此铜价能否进一步走高也要关注市场焦点是否已由宏观转向基本面，须注意操作节奏。最后，内外需求（预期）的差异性以及库存状态，内外反套机会也可以时时关注。

（来源：光大期货）

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