纯碱主力合约完成移仓换月 09合约表现相对05合约强势

1、供应：本周个别检修装置复产，厂家负荷提升带动行业生产水平提升。截至3月23日纯碱整体开工率92.42%，周环比提升2.33个百分点。周度产量跟随生产水平提升2.57%，绝对值提升至61.75万吨，轻重碱产量增幅相当。当前纯碱行业生产水平仍偏高，4月初个别企业存在检修计划，届时供应量或小幅下降。

2、库存：本周纯碱企业库存下降0.83万吨，轻碱库存提升而重碱库存下降。本周社会库存下降近1万吨左右，行业中上游库存水平低位仍是当前支撑现货及盘面的主要驱动，且短期市场货源偏紧状态仍将维持。

3、需求：纯碱需求端略有分化，重碱需求因光伏玻璃(1643, 29.00, 1.80%)和浮法玻璃在产产能本周均有提升而走强，轻碱下游表现相对偏弱。部分下游企业原料库存偏低，采购需求仍有支撑，但鉴于市场缺乏囤货及投机需求，故需求端以刚需推进为主。

4、价格：本周纯碱现货价格大体稳定，西北地区价格小幅下降。截至3月24日，华北地区重碱送到价3150元/吨，华中地区重碱送到价3080元/吨，华东地区重碱送到价3100元/吨，均较上周稳定。西北地区重碱出厂价小幅回落至2700元/吨。目前纯碱主力合约完成切换，05合约盘面仍较华北现货贴水近300元/吨，主力09合约贴水幅度更深，修复贴水行情仍在。

5、玻璃：本周玻璃产销持续好转，部分地区产销达到200%~300%，各地区玻璃库存也持续去化。在市场情绪明显好转的基础上，玻璃价格也进一步反弹，本周全国均价较上周提升16元/吨，涨幅0.93%，对纯碱的正向反馈仍值得期待，后期需关注终端地产需求复苏节奏。

6、观点：纯碱市场高开工、高利润、低库存、稳需求格局不变，在供需暂无明显转弱的基础上纯碱现货价格难以大幅下跌。纯碱期货盘面情绪从外部因素扰动回归至基本面，在近月合约货源仍偏紧的现实情况下，越临近交割纯碱期价向上修复贴水的可能越大，短期关注05合约上方压力位2990元/吨，09合约上方压力位2580元/吨，若能有效突破压力位则仍有向上空间，密切关注持仓变化及资金流向。另外，近期纯碱主力合约完成移仓换月，09合约表现相对05合约强势，可关注5-9合约价差收敛情况。

7、关注：终端地产恢复情况；玻璃产销及价格反弹高度；纯碱产业链库存流向；纯碱05合约及09合约持仓变化

（来源：光大期货）