进口盈利窗口维持开启 短期锡价仍有向下的可能

3月21日盘中，沪锡期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至183220元。截止收盘，沪锡主力合约报184890元，跌幅0.03%。

沪锡期货主力小幅下跌0.03%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

美尔雅期货：锡价有望随着宏观悲观情绪的缓解而反弹

基本面端的好消息是矿加工费（TC）环比连续下滑，这表明矿端的供给相对冶炼产能在收紧。此外，精炼锡进口窗口持续处于关闭状态，后续的精炼锡进口量将会明显减少，减轻累库压力。策略：悲观的宏观情绪和本身就偏弱的基本面之下，锡价在年后持续下行。预计本周锡价仍将由宏观主导，随着瑞信被收购，后续若再无银行暴雷，锡价有望随着宏观悲观情绪的缓解而反弹。

南华期货：短期锡价仍有向下的可能性

近期锡价一直受到较强的压力，仍处下跌趋势中，其主要的原因有以下三点：1.上期所库存持续偏高，季节性去库或在4月中上旬；2.锡下游终端仍在去库过程中，对锡的需求在短期内仍无法兑现；3.锡上游供给偏紧的情况还未向下游传导。结合上述三点，我们可以看到整条产业链目前存在矛盾，投资者可以从锡库存的角度进行切入，来观察矛盾的解决情况。锡价若要有所反弹，需上期所季节性库存去库顺畅，而后是上游价格传导，最后是下游需求恢复。从这个逻辑的角度出发，我们认为短期锡价仍有向下的可能性，中期依然看好今年二三季度的需求。策略观点：短期空单持有，中期多头可以在18万元每吨附近尝试建仓。

申银万国期货：预计SN2304运行区间170000—185000为主

基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间170000—185000为主。

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