有色商品日报：铜价依然存在走弱风险 铝价易跌难涨

铜：铜价依然存在走弱风险

隔夜铜先抑后扬，LME铜收涨1.15%只8711美元/吨，沪铜收0.75%至67510元/吨。宏观方面，海外宏观风险骤增并担忧蔓延风险，风险偏好下降，另外为应对流动性危机，美联储再现快速扩表，被市场理解为宽松的开始，关注本周四凌晨议息会议后鲍威尔的表态；国内方面，经济继续修复，降准落地下市场有所期待降息预期。基本面方面，库存方面，上周全球铜显性库存较上次统计减少3.7万吨至51.5万吨，其中LME库存增加2975吨至7.47万吨；国内精铜社会库存较上周末统计下降4.5万吨至22.62万吨，保税区社会库存增加0.51万吨20.06万吨。需求方面，本周精炼铜制杆周度开工率增加5.91%至75.36%，再生铜制杆开工率下降3.74%至58.52%。本周现货升水报价走高，交投开始活跃，说明下游出现一定补库动作。综合来看，市场在风险偏好下降和回升之间形成跷跷板，虽然美联储货币政策瞻前顾后可能被市场理解为宽松，但欧美接连爆发金融风险下，或影响海外经济预期，硬着陆预期也影响着国内出口及对商品研判，铜价依然存在走弱风险。

镍：短期内价格走势或将震荡偏弱为主

隔夜LME镍跌2.43%，沪镍跌1.50%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少156吨至44502吨；国内 SHFE 仓单减少732吨至1831吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水上涨50元/吨至2700元/吨。消息面，印尼ISN镍产业工业园火法镍铁冶炼项目一期顺利推进；力勤OBI镍铁项目5号线顺利投产；据Mysteel统计，当前国内镍铁厂即期利润大幅下滑，部分国内铁厂已经处于停产或减产检修，影响月度金属量产量约1470吨。从不锈钢行业来看，不锈钢库存仍然久居不下，当前订单及采购量不足，现货市场不活跃，上游生产端受拖累。从新能源汽车行业来看，车企降价潮一定程度上压制上游产品价格。需要注意的是，当前价格也会受到宏观因素扰动，市场此前的强预期被逐渐削弱，短期内价格走势或将震荡偏弱为主。

铝：铝价易跌难涨，或延续弱势运行

隔夜沪铝震荡偏强，AL2304收于18170元/吨，涨幅0.06%，持仓减仓1.3万手至13.12万手。现货扩至贴水50元/吨，佛山A00报价18410元/吨，对无锡A00报升水270元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东下调40-110元/吨，无锡上调20-，40元/吨；铝杆1系加工费持稳，6/8系加工费上调88-138元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。硅谷及瑞信银行先后爆发风险事件，全球金融恐慌引发大宗普跌，铝下探至万八附近险守关口。从基本面来看整体变化不大，云南减产影响短期内有所淡化，后续待观察西南丰水季实际电力表现。下游开工水平继续攀升，但相比去年同期仍存差距。现货市场采买力度回温、持货商助力挺价下，整个现货格局由贴转升且幅度不断扩大，金三银四旺季仍可期待。但近期宏观偏悲观的背景下，铝价易跌难涨，或延续弱势运行。

锡：锡弱现实基本面未有明显改善

沪锡夜盘主力涨1.01%，报186810元/吨，2304持仓减少6757手至4.66万手，上期所注册仓单减少196吨至8176吨。LME锡涨0.66%，报22850美元/吨，LME库存持平2370吨。现货市场，小牌对4月贴水200元/吨-升水200元/吨左右，云字对4月升水200-600元/吨附近，云锡对4月升水600-1000元/吨左右。04-05价差+330元/吨，05-06价差+480元/吨，内外比价至8.18。原生锡目前供应增量有限，主要受制于矿供应紧张，部分增量或来自于广西炼厂复产后带来的增量。去年年中开始，锡冶炼的资本投入多集中在再生锡环节，此部分新投产能带来的供应增量目前在600~700吨/月。需求上电子需求还是较弱，且短期没有改善的预期。进口方面，锡锭进口窗口打开，3月进口锡环比将继续走高。综合来看，锡弱现实基本面未有明显改善。

锌：back结构走阔或将止步于此

沪锌夜盘主力跌0.20%，报22520元/吨，2304合约持仓减少3442手至5.94万手，上期所注册仓单减少1234吨至4.66万吨。LME锌跌1.19%，报2898.0美元/吨，LME库存减少350吨至3.74万吨。上海0#锌今日对2304合约报升水10-20元/吨，对均价平水至升水5元/吨；广东0#锌对沪锌2305合约升水140-160元/吨左右，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对2204合约报贴水0-30元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。04-05价差+170元/吨，05-06价差+190元/吨，内外比价至7.77。目前水泥、沥青(3569, -33.00, -0.92%)企业开工率上行斜率放缓，观察后续开工能否继续走高。上周盘面大幅走弱，现货需求大幅好转，推动库存转降，支撑内盘月间价差进一步走高，但现货市场升水却仅以缓慢跟随为主，显示目前现货市场较为悲观，back结构走阔或将止步于此。

（来源：光大期货）

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