纸浆继续供需双弱 期货市场窄幅震荡整理

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约夜盘走强，上涨0.6%。

现货市场：期货市场窄幅震荡整理，现货业者交付前期合同为主，下游纸厂原料采买偏刚需。银星、马牌、月亮7300元/吨，凯利普7700元/吨，北木货少。鹦鹉、金鱼6550元/吨，其他等级阔叶浆6500元/吨。

【重要资讯】

生活用纸市场行情盘整观望，下游刚需拿货为主，下游刚需拿货为主，交易量有限。北方地区纸企开工依旧偏低，物流运输不畅，纸企出货节奏一般。川渝地区部分纸企纸机轮流检修，纸价暂稳整理，市场盘整观望。

双胶纸市场暂稳运行。规模纸厂挺价为主；中小纸厂出货有限，价格暂稳，部分产线开工仍有不足。下游经销商订单一般，多地发运不畅，市场心态出现偏弱态势，业者操盘谨慎。出版订单相继收尾，需求面支撑有限。

【交易策略】

纸浆01合约在修复基差后，近期高位回落，围绕7000附近运行，现货市场波动较小，未受盘面前期上涨带动，主要品牌中银星、马牌、月亮7300元/吨，俄针7050-7100元，成交无较大改善。库存方面，11月国内主要港口木浆库存环比下降6%，同比减少9%，继续在年初以来的低位区间波动，显示国内木浆供需弱稳的状态，需求低迷但供应回升的持续性不强。欧洲港口库存大幅增加16%，创年内新高，自去年3月以来再度升至130万吨以上，8月以来欧洲库存中枢上移，海外供需有转向宽松的迹象。PPPC统计，10月世界20国商品浆发货量同比增加2.2%，其中针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国发货同比下降2.6%，1-10月累计减少15%，在针叶浆供应仍较低的情况下，海外供需若逐步转为宽松，可能会对中国针叶浆发货增加，从而减轻国内针叶浆供应紧张的问题。国内终端需求维持弱势，纸张价格稳中偏弱，疫情扩散影响采购，上周白卡纸和生活用纸开工率均下滑，文化纸开工增加。

当前纸浆继续供需双弱，国内需求难见好转，在供应问题刺激下，01合约临近交割修复贴水，随着基差回落，贴水修复行情临近尾声，持仓持续减少，但供应矛盾仍在，01合约预计将在7000附近震荡运行，非产业客户短期谨慎参与。同时，根据当前美金报价及汇率，针叶浆进口成本在7600元之上，国内现货银星、俄针报价11月以来维持在7300和7100附近，参考之前银星的基差水平，在离交割月仍较远的时段，预计05合约运行区间在6400-6800元/吨。

（来源：方正中期期货）