铝：减产或不及预期 关注19000压力

【现货】：11月16日，SMMA00铝现货均价18850元/吨，环比+70，对主力+10元/吨，环比+60元/吨。

【供应】：SMM数据显示，2022年10月中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天；2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响，10月份国内电解铝产量环比下滑，但好于预期。四川产能恢复至36万吨，但复产进度仍较缓慢。

【需求】：据海关，2022年9月，中国出口未锻轧铝及铝材49.59万吨；1-9月累计出口519.70万吨，同比增长27.8%，增速环比下滑3.7个百分点。11月10日当周，铝型材开工率67.8%，周环比+0.3个百分点；铝板带开工率79.6%，周环比持平；铝箔开工率82.6%，周环比持平；铝合金开工率64%，周环比持平。

【库存】：11月14日，中国电解铝社会库存55.3万吨，较上周四-2.3万吨；11月16日，LME铝库存532975吨，环比-5850吨。

【逻辑】：尽管云南地区限电，或压减负荷30%以上，减产产能150万吨。河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响，计划减产，影响年产能11万吨左右。但四川地区小幅复产，贵州、广西、内蒙仍有复产，10月电解铝产量环比小幅增长。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。国内对疫情放松存预期，预期或需要一定时间转为现实。旺季需求不及预期，淡季或更淡，调研了解订单走弱。美国10月CPI同比增长7.7%，环比下滑0.5个百分点，加息节奏存放缓预期。LME不禁止俄罗斯金属交割，且对其存量设置门槛，供应量正常释放。关注政策预期期，铝价关注19500压力。

【操作建议】：关注19500压力

【短期观点】：中性

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