供需边际宽松 铜价短期可能回落调整

消息面

据SMM调研，截至11月14日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加1.24万吨至11.71万吨，已经连续3个周一累库，总库存较去年同期的8.43万吨高3.28万吨。

智利埃斯孔迪达（escondida）铜矿工会表示，全球最大铜矿埃斯孔迪达矿的工人决定于11月21日至23日举行罢工。工会表示已将罢工通知公司。

据Mysteel统计，2022年1-11月中国电解铜产量预计969.7万吨，同比增长4.1%；根据往年12月数据，年末最后一个月均有冲量行为，因此根据数据预测，2022年1-12月中国电解铜产量预计1062.2万吨，同比增长4.1%。

从LME铜仓库出货来看，预计进口货源对供应有一定补充。但考虑到库存绝对水平仍低，国内产量释放相对有限，现货偏紧格局仍然持续，对价格仍有支撑，但支撑环比开始走弱。

机构观点

五矿期货：

美元指数小幅探低，离岸人民币贬值，昨日铜价延续回调，伦铜收跌1.47%至8262美元/吨， 沪铜主力收至66360元/吨。产业层面，昨日LME库存减少300至89675吨，注销仓单占比降低， Cash/3M贴水37.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至385元/吨，换月后市场货源表 现偏紧，盘面回调下游补货积极性提升。进出口方面，昨日国内现货进口亏损缩至300元/吨左 右，洋山铜溢价延续下调。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1430元/吨，废铜替代优势降低。 价格层面，随着供应增加和供需边际宽松，铜价阶段回落，但全球铜库存未摆脱历史低位，国内政策面依然偏宽松，价格下方支撑较强。今日沪铜主力运行区间参考：66000-67200元/吨。

申银万国期货：

夜盘铜价延续回落调整，受美国零售数据好于预期影响。今年以来美联储加息是铜 市场最大的利空因素，因加息可能导致经济增长放缓，并可能减少铜需求，美联储暗示 12月份加息力度放缓，减轻对铜价压力，但昨日零售数据环比增加1.3%，为8个月新 高，鸽派言论降温。目前产业链供求略有缺口，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显， 表现为库存持续下降。全球库存已接近多年来低位，上海保税库库存已降至有数据以来 低点。铜价短期可能回落调整，中期可能偏强波动，建议关注美元、国内疫情、现货需 求状况、下游开工、库存等状况。

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