全球供需矛盾将加剧 预计铜价重心不断上移

消息面

据SMM调研数据显示，10月份黄铜棒企业开工率为54.3%，环比上升0.34个百分点，同比下降0.3个百分点。虽10月黄铜棒开工率环比小幅增加，但不及9月预期。具体来看，大型企业开工率55.46％，中型企业开工率为53.47％，小型企业开工率为44.55％。（调研企业：24家，产能：118.7万吨）。

11月11日，全球最大的大宗商品交易所——伦敦金属交易所(LME)LME在公告中表示，在分析了金属行业的反馈后，认为大部分市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属。因此，LME目前决定不禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛。

从调研下游加工厂获取的信息来看，消费需求较弱，但新能源汽车及光伏风电等新兴行业拉动铜需求，铜供应紧张局面或仍将延续。

机构观点

国投安信期货：

铜价格保持坚挺状态，但上行空间或受限。美联储加息强度预期减弱，美元指数大幅回落；国内政策不断优化，经济基本面预期改善；全球铜库存持续处于历史低位等，对价格形成支撑。但是，高铜价已经开始抑制下游需求和终端消费，部分铜材企业开工率下降，补库动力出现衰弱。铜社库边际增加，现货升水转为贴水，这有可能拖累绝对价格的上涨。不过，我们依然看好中长期铜价，中国经济修复大基调未变，电网高投资增速以及全球新能源行业快速发展等，将持续带动铜的新增消费量。在交易上，短期多单谨慎，如果美元回升，内外升贴水崩塌等，将会使得铜价回调，但是中长期依然可以逢低买入。在套利上，出口逐渐盈利，可进行内外反套。

东吴期货：

下半年以来，欧美央行快速收紧流动性，对全球经济增长造成的压力越来越大，总需求受到抑制。全球经济放缓的状态或延续至明年上半年。而全球矿山产量2022—2023年是新增铜矿的释放大年，在连续3年短缺以后，明年上半年供应紧张局面预计不会进一步恶化，但也难以显著改善。随着2024年后产量增速下滑，而全球需求增速不断上升，全球铜供需矛盾将加剧，预计铜价重心将不断上移。从更长时间范围来看，7500美元/吨以下的铜价深具长期投资价值，下游可在铜价回调时，根据未来生产需求，积极逢低买入套保。

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