供应端增量不及预期 沪锌期货可尝试逢低做多

消息面

国内锌矿没有大量投产，且品位下滑，但生产利润仍处于高位，叠加部分锌冶炼厂已经开始第三季度备货，锌精矿供给偏紧和生产利润持续为负，使我国锌冶炼厂主动或被动减停产，导致国内精炼锌供给始终存在缺口。

6月22日，上海期货交易所锌库存总量92724吨，库存减少2790吨。其中上海地区库存25581吨，库存减少654吨；广东地区库存50638吨，库存减少1079吨；江苏地区库存1660吨，库存减少528吨；浙江地区库存为224吨，库存减少0吨；天津地区库存14621吨，库存减少529吨。

根据海关总署最新数据显示，2022年5月未锻轧锌合金出口量约为209.971吨，环比增长262.08%，同比减少46.05%。2022年1-5月未锻轧锌合金出口量529.714吨，同比去年1-5月减少78.8%。

从下游开工数据看，四月到如今暂未看到爆发式回升。同时华北地区仍有部分城市受疫情问题干扰，且华南、西南地区近期遭受暴雨天气影响，预计短期内锌下游开工率难有提升。此外，近期钢材价格弱势运行，侧面反映市场情绪不佳，需求依旧疲软，从而对锌价造成一定拖累。

机构观点

西南期货：

昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2207合约报升水50-70元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2208合约报升水90-110元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2207合约报升水0-50元/吨。供应方面，锌精矿供应持续偏紧，叠加常规检修等影响，导致精炼锌产量超预期收紧，预计6月精炼锌产量50万吨左右，且精炼锌进口量同比下滑，供应端增量不及预期。消费方面，新增专项债加速发行，加之华东地区稳步推进复工复产，下游消费存在强预期。上周，锌锭社会库存下降8200吨，保税区库存持平。广西暴雨进一步收紧国内精炼锌供应量，同时，近期LME注销仓单占比达66%，基本面存在推动价格反弹的条件，可尝试逢低做多。

策略方面：建议逢低试多。

国投安信期货：

内外锌价跟跌，LME0-3月升水拉升到160美元，继续反应海外对显性库的拉扯。沪锌夜盘抗跌收阳，昨日现锌调涨到25610元/吨，对交割月升水55元/吨。国内平衡表在低进口、无抛储影响下表观供应紧俏，锌价下跌以相对滞跌、抗跌为主，空间依靠外盘。少量空单持有，板块抛压集中释放可能将锌价引向调整新低。

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